合生元(01112)：升目标价至28.2元,评级跑赢大市
合生元(01112):升目标价至28.2元,评级跑赢大市大和证券 大和发表研究报告指，合生元(25.95,0.20,0.78%)（01112.HK）配方奶（IMF），及维生素、草本植物和矿物补充剂（VHMS）业务盈利增长更加清晰，但由於高基数，VHMS今年上半年收入可能受压，重申‘跑赢大市’评级，目标价28.2元。 该行指，公司VHMS业务毛利因折扣及推广较少而扩张，但在高基数情况下，今年上半年收入仍然受压。因建立品牌和渠道扩充，今年IMF及VHMS业务的销售开支将增加，但占收入比例将可改善至31-32%。而管理层计划透过举债作收购，料利息支出将增加。 该行预期，2016-20年内地VHMS行业的收入年复合增长率为9%，管理层料可高於行业水平，而婴儿产品收入则维持稳定增长，预期该业务2016-19年收入年复合增长率5%，而去年为-5%。大和上调合生元2017-18年每股盈利预测12-13%。
