我们的核能专家电话会议要点

核心观点

• 西班牙核能延长使用寿命的挑战：研报指出，Barclays 的核能使用寿命延长情景受到了当地专家 Jose Marcos Gonzalez 的挑战。Gonzalez 认为，西班牙社会党对核能持强硬反对态度，并反对对核能运营商的税收减免。他还质疑政府是否真正关心西班牙气候和能源计划 (PNIEC) 中设定的目标，例如供应安全和维护较低的市场价格。
• 核能延长使用寿命的投资需求：Gonzalez 认为，达到 40 年设计使用寿命不需要新的投资，而 Barclay 估计需要额外 15.5 亿欧元投资来延长五座最老核电站的使用寿命。
• 税收减免与电价：Gonzalez 对任何不直接影响电价的税收减免持怀疑态度，并提到 Enresa 核废料处理税无法修改，因为它反映了 Garona 核电站的实际拆解成本。

关键数据

• 核能使用寿命延长投资：Barclays 估计需要额外 15.5 亿欧元投资来延长五座最老核电站的使用寿命。
• PNIEC 目标：供应安全和维持较低的市场价格。
• 黑天鹅事件：2024 年 4 月 28 日的停电事件。

研究结论

• 维持当前评级：Barclays 重申对 Endesa 的“增持”评级和对 Iberdrola 的“持股观望”评级。
• Endesa 的催化剂：1) 2023 年 6 月对配电网络允许回报率的第一份提案；2) 2023 年下半年岛屿新监管发电容量的招标；3) Endesa 在 2027 年之前实现每年 2 亿欧元的成本协同效应。
• Iberdrola 的估值：Barclays 重申对 Iberdrola 的“持股观望”评级，主要基于估值原因。