Enovis Corp (ENOV) 在 2025 年开局良好，主要得益于 Lima 收购的整合、产品组合的完善以及商业执行的加强。公司预计 2025 年下半年将继续保持增长势头，因为 Lima 收购的整合工作在去年已经非常积极，大部分问题在 2024 年上半年得到解决，并在 2024 年下半年和 2025 年第一季度出现了稳定和反弹。
ENOV 的 Recon 业务增长强劲，预计全年市场将保持稳定。公司在美国和海外市场都取得了显著的增长，尤其是在高增长的肢体矫形领域。P&R 业务在过去 9 个季度中实现了超过市场水平的增长，主要得益于新产品和强大的市场份额。ENOV 的肩关节业务是全球第三大，市场份额在 5-6% 的增长市场中以 1.5-2 倍的市场增长率增长。足踝业务市场份额约为 5-6%，增长率为 6%+，ENOV 实现了两位数的增长。
ENOV 的髋关节和膝关节业务在过去 10 年中持续增长并获得了市场份额，主要得益于其独特的产品和 KOL 网络。Empowr 3D 膝关节实现了持续 5 倍的市场增长率，并预计未来将以 2-3 倍的市场增长率增长。ENOV 的运动医学和创伤业务也实现了显著增长，主要得益于其创新产品和技术。
ENOV 的运动医学和康复业务是 P&R 的主要增长动力，预计未来将继续保持稳定增长。公司在美国和海外市场都取得了领先地位，尤其是在激光康复领域。MotionMD 和 LiteCure 是 P&R 的差异化产品，为 ENOV 带来了竞争优势。
ENOV 的研发投入接近 5%，其中 Recon 的研发投入高于 P&R。公司通过 M&A 重塑了其业务，并专注于驱动杠杆率下降、HSD 有机增长和现金流回升。ENOV 预计 2025 年将成为自由现金流为正的一年，并预计未来几年自由现金流转换率将逐步提高。
ENOV 的估值低于同行，但仍具有吸引力。公司目前的市值为 32.57 美元，目标价为 60 美元，基于 2026 年 EBITDA 的 11.5 倍 EV/EBITDA。分析师认为，ENOV 的增长和利润率风险已经反映在股价中，公司未来有望实现估值提升。
