镍不锈钢早报：镍铁利润回正，或影响不锈钢产量

镍

• 宏观&行业消息：美国政府将更正4月就业报告的许多数据，但不会影响失业率等关键指标。
• 供应：菲律宾镍矿雨季结束，供应增加，价格转弱；国内镍铁产量小幅下降，印尼镍铁产量快速增长，总供应维持过剩；电镍产量环比下降幅度极小，同比上升幅度超45%，供应偏高。
• 需求：镍豆制硫酸镍成本约12.7万，与技术面压力位相符；下游硫酸镍成本提供的需求支撑约在12.67万元/吨，外采厂家利润临界点下降至13.3万元/吨；镍铁和不锈钢一体化厂家利润弥补不锈钢亏损，前期产量偏高，但五月镍铁利润收缩，或将影响不锈钢产量。
• 结论：主要运行区间11.8万-13.3万，核心运行区间12.0万-12.7万。
• 操作建议：前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空。
• 风险提示：印尼NSR政策转变。

沪锌

• 宏观&行业消息：1-4月规模以上有色金属工业企业利润增长30.3%。
• 供应：锌价窄幅震荡期间矿企利润维持在4000元/吨左右，南北方加工费回到3500元/吨，冶炼商维持较高产量，进口不足，供应总体偏向宽松。
• 需求：镀锌产能扩张，但产能利用率和产量不高，厂家积极性偏低；钢厂库存偏低，社会库存累库，镀锌厂家利润率高，对终端需求预期悲观，短期需求退坡；氧化锌开工率季节性上升，但受市场行情偏弱影响，下游生产或有收缩迹象；压铸合金开工率和产量上升，但下游开工率存走弱预期。
• 结论：关税影响暂时退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家对终端预期悲观，总体偏空看待。
• 操作建议：轻仓做空。
• 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导。

图表数据

• 宏观指标：汇率、道琼斯指数。
• 现货升贴水：沪铅、LME铅、沪锌、LME锌、沪镍、LME镍、不锈钢现货升贴水。
• 价差分析：沪铅月间价差、沪锌月间价差、高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差、金川镍俄镍价差。
• 库存分析：铅上期所库存、铅LME库存、锌上期所库存、锌LME库存、镍上期所库存、镍LME库存。
• 利润：国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润。
• 进口盈亏：国内铅现货进口盈亏、铅沪伦比值、国内锌现货进口盈亏、锌沪伦比值、国内镍现货进口盈亏、镍沪伦比值。