铜铝周报：美国贸易政策升温

核心观点与关键数据

• 铜：美国贸易政策升温，铜价或偏强运行，可参考3月行情。5月下旬铜价震荡运行，低库存给予期价支撑，旺季过后消费预期下降，库存去化放缓给予期价压力。特朗普称将把钢铝关税提高至50%，或导致市场对关税的预期再度上升，进而催生套利交易，推升铜价。预计铜价震荡偏强运行，上方关注7.9-8万关口压力。
• 铝：美国贸易政策中长线影响铝全球需求，短线影响不大。5月下旬铝价震荡运行，低库存给予期价支撑，旺季过后消费预期下降，铝价上行驱动弱化。特朗普称将把钢铝关税提高至50%，中长期会在全球层面导致铝的消费预期下降，利空铝价。国内铝定价权较强，短期影响有限。

研究结论

• 铜：5月下旬铜价震荡运行，低库存和特朗普的贸易政策升温或推动铜价上涨，但市场敏感性可能下降。预计铜价震荡偏强，上方关注7.9-8万关口压力。
• 铝：5月下旬铝价震荡运行，低库存和特朗普的贸易政策中长期利空铝价，但短期影响有限。预计铝价震荡，关注2万关口多空博弈。

关键数据

• 铜：铜沪伦比值、1#电解铜升贴水、伦铜升贴水、沪铜持仓、COMEX非商业多头净持仓、铜精矿港口库存、铜精矿TC加工费、国内电解铜社会库存、海外期货库存（COMEX+LME）、铜下游月度产能利用率。
• 铝：铝沪伦比值、伦铝升贴水、沪铝现货升贴水、沪铝月差、沪铝月差季节性、铝土矿港口库存、氧化铝价格、海外电解铝库存（LME+COMEX）、国内电解铝社库、铝棒产能利用率、6063铝棒加工费、6063铝棒库存。