白糖周报：关注巴西生产 郑糖偏弱运行

白糖市场分析及后市展望

一、白糖市场分析

1. 价格走势：郑商所白糖期货价格本周震荡走弱，周度跌幅1.2%；ICE期糖寻底，周度跌幅1.56%。
2. 现货及基差：数据来源WIND和国信期货。
3. 全国产销情况：2024/25榨季，4月累计销糖率65.22%，同比加快7.49个百分点（数据来源WIND和国信期货）。
4. 食糖进口情况：4月进口13万吨，同比增加8万吨。巴西配额内进口成本为4632元/吨，配额外为5889元/吨；泰国配额内为4656元/吨，配额外为5920元/吨（数据来源中国海关和国信期货）。
5. 国内工业库存：2024/25榨季，4月工业库存为386.26万吨，较去年同期减少34.48万吨（数据来源WIND和国信期货）。
6. 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计31481张，较上一周减少823张，仓单数量为31481张，有效预报0张（数据来源郑商所和国信期货）。
7. 巴西生产进度：5月上半月累计压榨量7671.4万吨，同比减少20.24%，产糖398.9万吨，同比减少22.68%（数据来源UNICA和国信期货）。
8. 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.61%，去年同期为47.6%（数据来源UNICA和国信期货）。
9. 巴西食糖月度出口：4月糖出口量为155.26万吨，较去年同期减少33.5万吨（数据来源巴西贸易部和国信期货）。
10. 国际主产区天气情况：巴西主产区降雨减少，利于甘蔗压榨；印度季风雨来临，降水有所增加。

二、后市展望

• 国内市场：国内产量落定，云南产量增加超预期。5月销售或将延续大幅领先局面，但销售仍处于淡季，期货价格下挫带动现货主要跟随下调。后期大量进口到港将压制市场，总体供应充裕，向上空间受限。国际市场跌破17美分/磅后回升，对郑糖有一定支撑，外盘不大幅下挫前提下，郑糖以震荡走势为主，难有大幅下行空间。
• 国际市场：南巴西5月上半月生产数据落后，5月上半月巴西中南部糖产量240.8万吨，较去年同期下滑6.8%，短期提振糖价。制糖比飙升至48.61%，打消市场担忧。印度糖期末库存满足新糖上市前需求，市场预期印度可能增加出口。短期市场焦点仍在巴西生产进度和天气因素，国际糖市17美分/磅以下空间相对有限。

三、操作建议

短线交易为主。