粕类：CBOT走势偏强 两粕震荡运行

现货市场

• 豆粕：5月27日国内豆粕现货市场价格涨跌互现，天津市场跌10元/吨至2950元/吨，山东市场涨10元/吨至2890元/吨，江苏和广东市场持稳。成交方面，全国主要油厂豆粕成交8.69万吨，较前一交易日减2.77万吨；开机率为63.38%，较前一日下降3.35%。
• 菜粕：5月27日全国主要油厂菜粕成交2200吨，市场价格涨0-20元/吨，基差报价调整。开机率为28%。

基本面消息

• 巴西大豆：2025年3月压榨量467万吨，较2月增29.7%，但同比降6.8%；截至5月24日，24/25年度大豆收获进度达99.5%；2024/25年度大豆产量预计达1.72亿吨（Datagro），较上一年度增11%；5月前四周大豆出口量同比增9%。
• 加拿大大豆：2025年4月压榨量146,693吨，较前月降7.2%；2024/25年度累计压榨量为1,192,613吨，豆油产量222,427吨，豆粕产量933,247吨。

行情展望

• CBOT：走势偏强，国内两粕跟随。
• 美豆：春播顺利推进，播种进度偏快，偏干天气炒作空间有限。
• 巴西供应：当前正值巴西大豆供应高峰，升贴水偏弱，压制国内豆粕成本端。
• 国内供应：后期大豆到港充裕（5-7月或超3000万吨），油厂开机回升，市场供应压力持续增加。
• 库存与基差：油厂豆粕库存低位，基差已偏低，预计继续下跌空间有限。
• 结论：两粕预计维持震荡结构，美豆单边不具备上涨趋势，豆粕回升至2950元/吨以上时需关注上方压力。