PitchBook年一季度零售金融科技风险投资趋势（中）

新兴技术研究 零售金融科技风险投资趋势 风险投资活动遍及零售金融科技创新生态系统 报告预告 完整报告可通过PitchBook平台获取。 Q1 2025 机构研究组 分析 RudyYang高级研究分析师，企业金融科技和零售金融科技rudy.yang@pitchbook.com 数据 NickZambrano数据分析师pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 出版 由JosieDoan、SarahSchwab和JuliaMidkiff设计的报告 发布于2025年4月30日 CONFIDENTIAL.NOTFORREDISTRIBUTION.PG2 内容 零售金融科技格局3 零售金融科技风险投资生态系统市场图谱4VC活动5 零售金融科技风险投资交易概要24附录25 2025年第一季度零售金融科技风险投资趋势 零售金融科技格局 替代性借贷信贷与银行业消费支付财富科技 2025年第一季度零售金融科技风险投资趋势 CONFIDENTIAL.NOTFORREDISTRIBUTION.PG3 零售金融科技风险投资交易活动 1,360 1,126 903 883 727 565 129 $1.9 $23.6 2019 $20.4 2020 $42.4 2021 $23.2 2022 $9.1 2023 $11.1 2024 2025 交易价值（亿美元）交易数量 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年3月31日 零售金融科技风险投资退出活动 119 74 70 67 47 57 12 退出价值（亿美元）退出计数 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年3月31日 CONFIDENTIAL.NOTFORREDISTRIBUTION.PG5 VC活动 2025年第一季度零售金融科技风险投资额达到19亿美元，同比（YoY）增长45.3%，这一增幅在对比2024年第一季度历史低迷水平时显得令人印象深刻。尽管人工智能（AI）应用蓬勃发展，且在特朗普政府领导下预计将放松监管，但2024年第四季度风险投资交易价值下降37.8%，显示出投资者对B2C模式的谨慎态度加剧 。这一转变进一步体现在企业级金融科技在2025年第一季度占据了整体金融科技风险投资交易价值的75.8% 。 信贷与银行业是本季度的领先板块，获得13亿美元融资，其次是财富科技板块，获得2.753亿美元。大多数零售金融科技风险投资交易发生在早期和晚期阶段，但风险增长阶段占据了本季度总交易价值53.7%。 根据我们第一季度的公开估值有限数据集显示，零售金融科技行业的投前估值中位数相较2024全年数据下降了41.2%，其中种子轮/天使轮阶段出现最大幅度的下滑。仅风险投资成长领域逆势上涨了62.9%，但这很大程度上受到了Klarna120亿美元估值等极端数据的影响。 随着日益增长的关税相关压力和消费者部门脆弱性加剧，预计资金将在2025年中之前保持受限状态，这从Klarna和eToro的IPO暂停以及季度退出数量急剧下降47.8%中得到佐证。 $3.9 $20.3 $193.4 $6.2 $3.3 $3.9 $1.6 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2025年第一季度零售金融科技风险投资趋势 62 15 $90.9 24 $232.4 替代性贷款 信贷与银行业务 消费者支付 金融科技 交易价值（百万美交元易）数量 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年3月31日 241 90 替代性贷款 信贷与银行业务 消费者支付 金融科技 交易价值（百万美交元易）数量 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年3月31日 CONFIDENTIAL.NOTFORREDISTRIBUTION.PG6 $2,109.2 $2,021.4 87 ,899.0 $2 $4,681.1 115 trailing12个月(TTM)零售金融科技风险投资交易活动按细分领域划分 $275.3 $1,309.7 28 2025年第一季度零售金融科技风险投资交易活动按细分领域划分 VCACTIVITY VCfundraising VC交易额和数量：零售金融科技公司2025年第一季度通过129笔交易筹集了19亿美元，尽管交易数量增长了6.6%，但融资额较上一季度下降了37.8%。与2024年第一季度的历史低点相比，风险投资额同比增长了45 .3%，但在同期交易量收缩了19.9%。 交易阶段构成：风险投资增长占据了Q1交易总额的53.7%（对比2024年全年的30.8%），其次是早期阶段占23.5%（对比22.9%），晚期阶段占20%（对比42.2%），以及种子期/前种子期占2.8%（对比4.1%）。与此同时，Q1交易数量中有34.9%来自早期阶段（对比2024年全年的33%），其次是晚期阶段占29.5%（对比29.7%），种子期/前种子期占21.7%（对比26.1%），以及风险投资增长阶段占14%（对比11.2%）。 交易规模：零售金融科技领域在2023年第一季度录得的中介交易规模为340万美元，较2024年的中等规模400万美元下降了15%。从2024年全年的数据来看，中介交易规模的变化因融资阶段而异：种子轮/种子轮融资规模下降了25%，降至150万美元；后期交易规模下降了34.4%，降至510万美元；早期阶段投资增长了13.3%，达到340万美元；而风险增长交易规模增长了67.2%，达到4700万美元。 B2C与B2B：企业金融科技持续主导投资者关注度，而非以消费者为中心的模型。零售金融科技占总金融科技风险投资资金份额下降至2025年第一季度24.2%，较上一季度38.3%有所降低，尽管在交易数量比例上保持稳定：26.2%与2024年第四季度25.6%相比。2024年，零售金融科技占总金融科技风险投资交易总价值37.9%。 VCACTIVITY 主要细分市场：信贷与银行业务引领第一季度融资，达13亿美元，而财富科技则以2.753亿美元的融资额位居第二。在TTM（过去12个月）基础上，信贷与银行业务仍是领先领域，融资额为47亿美元，其次是替代性借贷，融资额为29亿美元。 对Freetrade的1000万美元收购。杠杆收购活动包括Dignity对Farewill的LBO（杠杆收购） ，该交易披露的退出价值达1590万美元。 重大交易：本季度早期、晚期及企业增长期的主要交易包括Ualá的3.757亿美元E轮融资，该轮融资在2024年11月轮次的0.66亿美元基础上进行；Zolve的2.51亿美元B轮融资，后轮融资估值为8亿美元；以及Addi的1.7亿美元企业增长信贷额度。领先的种子轮/种子轮交易包括Era的940万美元种子轮融资、SkorLife的620万美元种子轮融资，以及Debbie的550万美元种子轮融资，后轮融资估值为1550万美元。 展望未来，财务压力可能迫使陷入困境的初创公司寻求退出选项，尽管潜在收购方也可能在更加受限的运营环境中，将并购在其资本配置中降级优先级。 上市：尽管Klarna和eToro在3月份申请了首次公开募股，但市场波动迫使两家公司暂停了其公开退出计划 。因此，Fold的3.7亿美元SPAC合并交易成为该季度唯一的公开上市。 VC退出估值 VC退出价值和数量：零售金融科技领域的退出交易在第一季度披露了16亿美元的VC价值，环比增长130.3 %，同比增长200.8%。然而，退出交易数量降至仅12笔——环比下降47.8%，同比下降20%——凸显了在已趋于平淡的退出环境中持续的制约因素。本季度基于披露退出价值的前三大退出交易分别为MaymontHomes斥资10亿美元的收购DivvyHomes、Fold斥资3.7亿美元的SPAC合并，以及IGGroupHoldings斥资1.958亿美元的收购Freetrade。 Pre-moneyvaluations:Q1的medianpre-money估值较2024年全年数据下降了41.2%，降至1840万美元，尽管我们该季度的数据集稀疏可能尚未揭示完整图景。Pre-seed/seed轮经历最大跌幅，估值下降50%至500万美元。然而，由于本季度pre-seed/seed数据集仅披露七笔估值数据，这一数字需谨慎解读，可能无法反映更广泛的市场现实——典型早期阶段估值很可能仍维持在900万至1000万美元区间。 并购与收购：我们记录了九宗针对风险投资支持的零售金融科技公司的收购交易和两宗收购，这表明与2024年总共59宗收购和四宗收购相比，开局较为缓慢。然而，并购交易仍然是本季度披露退出价值最大的贡献来源，主要通过MaymontHomes对DivvyHomes的10亿美元收购以及IGGroupHoldings的19.58亿美元交易实现。 早期和后期估值也显著回落，与2024年全年数据相比分别下跌48.1%至1840万美元和29.1%至5680万美元。唯有风险投资增长显示出积极势头，上涨62.9%至6.11亿美元，但这一数字似乎被Klarna的120亿美元投前估值和Tabby的31亿美元投前估值等极端案例所夸大。 CONFIDENTIAL.NOTFORREDISTRIBUTION.PG7 VCACTIVITY $200 $150 $100 收购收购 IPO $50 $0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 零售金融科技风险投资退出价值（单位：十亿美元）按类型划分 120 100 80 60 40 20 0 收购收购 IPO 2019202020212022202320242025 按类型划分的零售金融科技风险投资退出数量 $50 $40 $30 $20 $10 $0 风险投资增长后期风险投资早期风险投资 Pre-seed/seed 2019202020212022202320242025 零售金融科技风险投资交易额（十亿美元）按阶段划分 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年3月31日 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年3月31日 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年3月31日 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 风险投资增长后期风险投资早期风险投资 Pre-seed/seed 2019202020212022202320242025 零售金融科技风险投资交易数量按阶段划分 来源：PitchBook•地域：全球•截至2025年3月31日 CONFIDENTIAL.NOTFORREDISTRIBUTION.PG8 VCACTIVITY 公司 截止日期 分段 类别 交易价值（百万美元Po）st-money 估值（百万美元） 主要投资者 估值step-up 2025年第一季度关键零售金融科技种子轮/天使轮融资交易 时代 二月12日 金融科技 个人财务管理 $9.4 $25.0 MaC风险投资公司、主角、第三类风险投资公司 N/A SkorLife 1月14日 金融科技 个人财务管理 $6.2 N/A Argor N/A Debbie 3月28日 消费者支付 钱包与超级应用 $5.5 $15.5 N/A 1.4x 阿斯兰 1月21日 消费者支付 忠诚度与奖励 $5.0 N/A NotionCapital N/A Cino 3月4日 消费者支付 Debit&P2P $3.6 N/A BaldertonCapital N/A Deciml 3月4日 金融科技 数字化咨询服务 $3.0 N/A JainamBroking N/A Myne 2月3日 金融科技 个人财务管理 $2.0 N/A 场景控股公司 N/A 精明的交易者 3月11日 金融科技 投资工具与平台 $2.0 $3.0 N/A N/A HiWiPay 2