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V和MA闪电轮专家电话会议探讨欧洲、COF DFS、央行数字货币、中国相关问题

信息技术 2025-05-22 Jefferies 章嘉艺

欧洲监管对 Visa 和 Mastercard 的挑战有限：尽管欧洲存在反对 Visa 和 Mastercard 的言论，但难以找到削弱其市场地位的实际途径。欧洲推动本地支付方案或泛欧替代方案的努力（如 Euro Alliance of Payment Schemes 和 Monnet Project）均未成功，最新的欧洲支付倡议（EPI）也陷入困境。许多本地支付方案（如爱尔兰的 Laser、英国的 Switch 和荷兰的 PIN）在过去十年多里也倒闭了。理论上，整合成功的本地移动支付方案（如波兰的 Blix、瑞典的 Swish 和挪威/丹麦/芬兰的 Vipps）可能，但不太可能发生。
网络费监管风险增加：随着 EEA 的 interchange Fee Regulation 于 2016 年生效以来，网络费显著上涨（英国收购方费用从 2017 年到 2023 年上涨了 30% 以上），监管机构有将网络费社会化的可能性，这增加了长期采取行动的风险。
CCCA 附加到稳定币法案的可能性较低：参议员 Marshall 和 Durbin 推动将信用卡竞争法案（CCCA）附加到稳定币立法中，但鉴于 CCCA 缺乏广泛的两党支持，附加的可能性较低。如果通过，将立即对可变网络费构成风险。
中国市场的竞争：在中国，本地支付方案（支付宝和微信支付）占据主导地位，CUP 市场份额难以被侵蚀。Mastercard 在与中国发卡机构合作方面具有更积极的政治形象，因此在竞争联名卡方面可能比 Visa 具有微弱优势。
数字欧元和 CBDC：欧元区的数字欧元可能会推出，但其价值主张尚不明确，普及将面临挑战，因为需要消费者和商户的广泛使用和接受。
美国州级交换费监管：伊利诺伊州最近通过立法禁止在销售税和小费上征收交换费，但目前正在受到挑战。更多州（德克萨斯州、乔治亚州和哥伦比亚特区）也通过了类似立法。
公司估值和风险：研究报告对 Adyen、Fidelity National Information Services 和 Global Payments 的估值和风险进行了分析，并给出了相应的投资建议和价格目标。