产销回升势头延续,新能源销量实现高增长-事件点评

核心观点与关键数据

• 产销回升：4月汽车销量37.7万辆，同比+4.6%；1-4月累计销量132.1万辆，同比+10.7%。自主品牌销量占比64.4%，同比+7.1pct。
• 新能源高增长：4月新能源汽车销量12.8万辆，同比+71.7%；1-4月累计销量40.1万辆，同比+40.9%。
• 海外销售领先：4月海外销量8.7万辆，环比+5.3%；1-4月累计销量30.6万辆，同比-4.1%，总量保持行业领先。
• 智电战略加速：公司与华为联合发布新品牌“SAIC尚界”，预计华为将为合作新车配套ADS智驾系统和智能座舱系统，增强智能化水平。

研究结论

• 变革成效初显：2025Q1实现营收1409亿元，同比-2%，归母净利润30亿元，同比+11%。批售实现同比“四连涨”，渠道库存健康度提升。
• 投资建议：预计2025-2027年营业收入分别为6624/7022/7376亿元，同比增速分别为+8%/+6%/+5%；归母净利润分别为121/130/142亿元，同比增速分别为+628%/+7%/+9%。维持“买入”评级。
• 风险提示：汽车需求不及预期、新能源转型不及预期、汽车出口不及预期。