普罗西娜公司（PRTA）：令人失望但并不意外的III期AL淀粉样变性数据-转为持有

Prothena Corporation (PRTA) 的研报显示，该公司在 AL 肾上腺淀粉样变性症 (AL amyloidosis) 的 III 期临床试验中失败，这一结果并不令人意外。研报指出，该研究存在多个潜在问题，包括之前支持该 III 期研究的 VITAL 研究中使用的梅奥阶段 IV 亚组存在两个显著的基线不平衡（NT proBNP 和 dFLC），这些指标是衡量患者严重程度的替代指标；80% 的患者使用 darzalex 作为背景治疗，这使得预测对照组的影响成为一项未知数；以及有新的文献表明总生存期 (OS) 因患者的健康状况而异，最高可达 40-60 个月，并且与基线 NT proBNP 相关。

尽管如此，Prothena 计划削减开支（估计 25-50%），并评估股东选项。预计 2025-26 年的现金余额为 3-6 亿美元。研报将评级定为“持有”，目标价定为 6.58 美元。

研报还指出，Prothena 将于 8 月份公布 PRX-012 在阿尔茨海默病中的 I/II 期皮下注射 (subQ) 数据，这是下一个重要的催化剂。研报对 PRX-012 显示出显著疗效和低 ARIA 的可能性持谨慎态度，因为这些结果可能不足以说服华尔街认为该药物可以与 Leqembi 或 Donanemab 竞争。

Prothena 的投资组合还包括 PRX123，这是一种完全拥有的双 Aβ/tau 疫苗，已获得 IND 批准。公司将在 2025 年年底之前更新关于其未来计划的进展。

研报的 12 个月情景分析显示，基准情景下的目标价是 6.00 美元，这意味着股价将下跌 9%。上行情景下的目标价是 10.00 美元，这意味着股价将上涨 52%。下行情景下的目标价是 3.00 美元，这意味着股价将下跌 54%。

Prothena 面临的主要风险包括临床试验风险、安全性和竞争。研报建议投资者密切关注即将到来的阿尔茨海默病数据，并评估公司重组计划的进展。