中科环保机构调研纪要

中科环保是一家专注于废弃物处理处置综合服务的公司，依托中国科学院科技资源，致力于提供废弃物处理解决方案和技术支持。公司目标是成为“科技改变环境”的卓越企业。

一、公司业绩情况介绍 公司证券事务部投资者关系经理崔珂菁介绍了2024年度、2025年第一季度经营情况及绿色热能高效利用等业务亮点，并与投资者进行了深入交流。

二、互动交流

1. 资本开支与分红

   • 2024年项目建设和并购投资性支出约5.40亿元，2025年预计项目建设支出10-13亿元（自有资金占30%，贷款占70%），并购支出根据项目进展。
   • 2025-2026年资本开支高峰后，未来主要用于并购，现金流稳定（2024年经营活动现金净流入约6.82亿元，同比增65.27%）。
   • 资产负债率低（47.76%），主体信用评级AA+，可通过绿色债券、项目绿色贷等方式融资。
   • 分红政策：上市首年分红比例38.16%，2024年提升至61.96%，2024-2028年每年现金分红比例不低于60%。

2. 项目进展

   • 晋州项目（1000t/d，已完成100%股权收购），将与石家庄赵县项目联动，构建京津冀热能供应网络。
   • 枣阳项目（500t/d，进行中）。

3. 在建项目投产节奏

   • 玉溪项目已投产，衡阳、江油、藤县项目前期手续完成，石家庄热力提升工程3#推进，预计2025-2026年陆续投产。

4. 供热增长空间

   • 热用户主要为周边工业企业，需求稳定，供热能力有较大增长空间。
   • 宁波片区供热基本覆盖，将继续扩大规模；河北片区晋州项目将加快供热提升；绵阳片区加速三台项目管网建设；枣阳项目加快交割及供热优化。

5. 供热价格与调价机制

   • 供热价格参考当地市场指导价，主要基于热用户需求量及蒸汽标准，成本远低于燃煤燃气，具备绿色竞争优势。
   • 随绿色低碳转型，需求逐步提升，公司将争取调增价格。

研究结论：中科环保资本开支与分红平衡，项目进展顺利，供热市场潜力大，具备持续增长能力。