迪尔公司（DE）：模型更新-低谷论点依然成立

核心观点： 美国农业机械巨头迪尔公司（DE）近期业绩超预期，但受关税成本上升拖累，公司下调了2025财年净收入指引。分析师预计，随着迪尔公司逐步解决关税问题，2026财年有望实现每股收益4亿美元的 upside。尽管当前股价已反映悲观预期，但鉴于迪尔公司拥有世界一流的 产品和运营能力，分析师维持其“持有”评级，目标价定为510美元。

关键数据：

• 2024财年每股收益预期为25.75美元，2025财年预期为18.20美元，2026财年预期为22.50美元。
• 2025财年预计将面临约5亿美元的关税成本，对每股收益造成约0.30美元的负面影响。
• 2025财年预计产量下降约5%，对每股收益造成约3.00美元的负面影响。
• 分析师预计，到下一个周期峰值，迪尔公司农业机械销量有望增长约60%，其中销量增长40%、价格增长10%、内容增长10%。

研究结论：

• 尽管北美农业市场疲软，但全球饲料和燃料库存需求增加，支撑了相对稳定的定价背景。
• 迪尔公司过去周期中采取的成本控制和运营改进措施将有助于支撑利润率。
• 对SaaS和互联设备的投资将在未来周期为销售额提供一些支持。
• 分析师预计，迪尔公司2025财年每股收益约为19.50美元，目标市盈率为26.2倍，目标价为510美元。
• 上行情景下，分析师预计2025财年每股收益将达到30.00美元，目标市盈率为20倍，目标价为600美元。
• 下行情景下，分析师预计2025财年每股收益将降至20美元，目标市盈率为16倍，目标价为325美元。