第一太阳能(FSLR)：股票还能涨多高？

核心观点： 美国预算案中的 FEOC 条款对 First Solar (FSLR) 极为有利，预计将为其产品提供定价优势，推动股价上涨。分析师预计 FSLR 的加权平均 ASP 将在 2027 年及以后趋势向每瓦 0.35 美元区间，对应约 14 美元的每股收益，以 10 倍市盈率计算，公司价值约为 141 美元，加上 45X 信贷的现值约 81 美元，总价值约为 222 美元。若 FSLR 在美国建设额外的产能，股价可能进一步上涨至 230 美元以上。

关键数据：

• 目标价： 222 美元（较之前的 204 美元上调 9%）
• 加权平均 ASP 预测： 2027 年及以后每瓦 0.35 美元
• 2027 年每股收益预测（税前）： 14.23 美元
• 45X 信贷现值： 约 81 美元
• 美国多晶硅供应量（不含中国产能）： 58 GW
• 美国硅片供应量（不含中国产能）： 50 GW
• 美国太阳能需求： 约 50 GW

研究结论：

• FEOC 条款将限制多晶硅、硅片、电池和组件的供应，推高价格，为 FSLR 产品提供定价优势。
• 分析师认为 FSLR 的 ASP 有进一步上涨的空间，并预计公司未来几年能够保持稳定的 ASP 和毛利率。
• 若 FSLR 在美国建设额外的产能，将进一步提升公司价值。
• 风险因素包括 IRA 法案被撤销、美国国内内容指导不利或组件价格下降导致订单取消或未来订单减少。