美泰公司（MAT）：与管理层会面美国女孩旗舰店之旅，30%的中国关税似乎可控

Jefferies 分析师在研报中对 Mattel, Inc. (MAT) 的品牌战略和近期业绩进行了评估，并表达了对其未来发展的乐观态度。

核心观点

• MAT 正在利用其品牌优势构建多平台特许经营模式，以 American Girl 为例，展示了其通过互动体验和个性化服务吸引消费者的策略。
• American Girl 品牌的转型进展顺利，Q1 销售额同比持平，得益于针对不同年龄段消费者的产品策略。
• MAT 对近期中美贸易战形势的缓和表示乐观，并确认了原 FY'25 指导方针，该方针基于 10% 和 20% 的中国关税税率，而非当前的 30%。

关键数据

• American Girl 真我系列娃娃允许女孩选择与自己相似的娃娃形象，并提供定制服装和配饰。
• Disney Princess 系列娃娃与迪士尼合作，拥有更多服装、宠物和配饰，其中 Frozen Anna 娃娃售价为 310 美元，而其他 18 英寸 Disney Princess 娃娃售价为 130 美元。

研究结论

• MAT 的多平台特许经营策略有效，American Girl 的成功转型证明了其品牌战略的有效性。
• 中国关税税率虽然有所上升，但 MAT 认为目前水平可控，对其业务影响有限。
• Jefferies 给予 MAT “买入”评级，目标价 21.00 美元，预期未来 12 个月内总回报率（价格 appreciation plus yield）为 15% 或更多。