早间看点：MPOA马棕5月前20日产量增加3.51%SAGyP维持阿根廷大豆产量预估4900万吨

隔夜行情与重要基本面信息

产区天气

• 美国大豆主产州未来天气展望：气温普遍偏低，降雨量不均。中西部主产区西部和南部将有阵雨，有利于作物生长。
• 6-10日展望：天气大体干燥，气温逐渐回升。

国际供需

1. 马来西亚棕榈油
   • MPOA预估：5月1-20日产量增加3.51%，马来半岛和沙巴增产，沙捞越减产。
   • ITS数据：5月1-25日出口量增加11.6%至1,061,589吨。
   • 巴基斯坦进口：去年7月至今年4月进口超275万吨，4月进口量同比增长37.93%。
   • CFTC持仓：CBOT大豆、豆油、豆粕多头减仓，空头增仓；ICE油菜籽多头增仓。
2. 巴西大豆
   • Anec预测：5月18-24日大豆出口量348.4万吨，豆粕出口量69.22万吨。
3. 阿根廷大豆
   • SAGyP预估：2024/25年度种植面积1790万公顷，产量4900万吨，与上月持平。
   • 收割进度：截至5月22日收割率77%，与去年同期持平。
4. 加拿大油菜籽
   • 出口量：截至5月18日当周增加37.4%至17.86万吨，年度累计出口量同比增长59.5%。
   • 库存：截至5月18日商业库存96.67万吨。
5. 波罗的海干散货运价指数
   • 周线回落：受巴拿马型和灵便型船运价指数下跌拖累，海岬型船运价指数上涨。

国内供需

1. 油脂油粕
   • 豆油成交：5月23日成交21300吨，环比减少47%。
   • 豆粕成交：5月23日成交19.14万吨，环比减少14.95万吨。
   • 开机率：全国动态全样本油厂开机率61.51%，较前一日下降2.36%。
   • 压榨量：第21周大豆实际压榨量220.93万吨，开机率62.1%，较预估低3.34万吨。
2. 生猪养殖利润
   • 自繁自养：盈利48.21元/头，较5月15日下降。
   • 外购仔猪：亏损16.06元/头，较5月15日下降。

宏观要闻

国际要闻

1. 美国4月新屋销售总数年化74.3万户，预期69.3万户。
2. 特朗普建议对欧盟直接征收50%的关税。
3. 美国财长贝森特：90天暂停是基于真诚的谈判，特朗普希望激励欧盟采取行动。
4. 美联储古尔斯比：50%的欧盟关税将对供应链造成严重冲击，未来10-16个月仍可能降息。
5. 欧洲议会投票通过对俄罗斯和白俄罗斯征收新关税法案。

国内要闻

1. 美元/人民币报7.1919，人民币贬值。
2. 中国央行开展1425亿元7天期逆回购操作，当周净投放360亿元。
3. 国家外汇局：2025年1-4月外汇市场累计成交100.28万亿元人民币。

核心观点与研究结论

• 马来西亚棕榈油：MPOB4月供需报告显示产量显著高于市场预期，出口符合预期，导致期末库存高于预期，影响利空。需持续关注后续产量和出口变化。
• 美国大豆：USDA5月供需报告上调美豆出口，下调期末库存，报告影响偏多。25/26年度美豆期末库存预估低于市场预期。
• 资金流向：期货市场资金净流入66.44亿元，商品期货资金净流出，股指期货资金净流入。
• 套利跟踪：期市有风险，投资需谨慎。