主要观点：
本周玉米跌后反弹。外盘方面，美玉米出口符合预期，叠加临池小麦反弹支撑美玉米震荡走升。国内方面，前期产地基层上量偏快，当前余粮所剩无几，农户售粮进度较去年同期快4%，进口偏少继续支撑粮价；同时近期小麦上市、腾库需求及贸易商抛售影响基层玉米上量稳定，玉米现货互有涨跌。需求方面，饲企库存充裕，养殖需求淡季抑制补库，加工需求预期减弱。
行情回顾：
CBOT玉米与C2507玉米：截至5月23日收盘，CBOT07玉米收于459.00美分/蒲，周涨幅3.61%；C2507玉米收于2307元/吨，周跌幅0.34%。
基本面分析：
外盘：
- 美玉米播种：截至5月18日，美国玉米种植率为78%（预期79%），出苗率为50%。
- 美玉米出口：截至5月15日，2024/2025年度玉米出口净销售119.1万吨，2025/2026年度净销售21.8万吨。
国内供应：
- 玉米售粮进度：截至5月22日，全国13个省份农户售粮进度98%，较去年同期快4%。
- 下游饲企库存：截至5月22日，全国饲料企业平均库存35.20天，同比上涨15.22%。
需求：
- 加工企业：2025年5月15日-5月21日，全国玉米加工总量58.39万吨，周度玉米淀粉产量28.91万吨，开机率55.88%。
- 加工企业库存：截至2025年5月21日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量453.5万吨，增幅0.15%。
- 北方四港：截至2025年5月16日，库存382.1万吨，周环比减少39.5万吨，下海量62万吨，周环比增加8.30万吨。
- 广东港：内贸玉米库存130.4万吨，较上周减少13.50万吨；外贸库存0.7万吨，较上周减少0.70万吨；进口高粱31.7万吨，较上周增加11.20万吨；进口大麦48.5万吨，较上周减少7.50万吨。
价差跟踪：暂无具体数据。
研究结论：
美玉米震荡走升；国内小麦减产担忧缓解，但基层玉米上量逐渐减少，玉米现货逐步稳定，支撑盘面企稳；中长期看，粮源向渠道转移，渠道商挺价惜售、港口库存消耗、进口偏少及下游需求恢复，远月玉米仍看涨。
