“聚焦爆品”策略成效显著，24年盈利能力提升明显

杰克股份研报总结

核心观点

• 聚焦爆品策略成效显著：公司通过聚焦“快反王”“过梗王”等核心产品，精简SKU至1400个，实现爆品规模效应和市占率提升，同时提升资源配置效率。
• 行业周期性复苏助力营收增长：2024年缝制机械行业内外需回温，国内销量增长27%，出口额增长18.39%，公司营收同比增长15.11%。
• 盈利能力提升明显：2024年毛利率提升4.34个百分点至32.76%，净利率提升3.37个百分点至13.57%，主要得益于规模效应、产品结构优化及汇率变动。
• 全球化战略纵深推进：公司全球拥有8000多家经销商，覆盖170多个国家和地区，2024年海外收入同比增长3.30%，直销美国业务占比不到0.2%。
• 产品与技术加速突破：公司加大研发投入至4.88亿元，推出高端AI缝纫机原型样机，“杰克1号”人形机器人等智能产品初具雏形。

关键数据

• 财务指标：
  • 2024年营收60.94亿元，同比增长15.11%；归母净利润8.12亿元，同比增长50.86%。
  • 2024年Q4营收13.87亿元，同比增长16.21%；归母净利润1.93亿元，同比增长53.03%。
  • 毛利率32.76%，净利率13.57%。
  • 研发费用4.88亿元，占总营收8.01%。
• 未来展望：
  • 2025-2027年营收预计分别为70.30/80.09/87.62亿元，同比增长15.37%/13.92%/9.40%。
  • 2025-2027年归母净利润预计分别为9.79/11.55/13.31亿元，同比增长20.49%/18.04%/15.25%。
  • 对应EPS分别为2.04/2.41/2.78元，PE分别为13/11/10倍。

研究结论

• 公司凭借“聚焦爆品、突破高端、SKU深化精简、端到端高质量和海外突破”战略，业绩有望稳健增长。
• 人形机器人&AI缝纫机有望进一步打开成长空间。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险；出口及汇率波动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险。