【思想钢印】周末问答

思想钢印每日投资感悟20250525 昨天的香港隔夜HIBOR利率已经到了0.03%，再创新低。低利率环境下，无论是流动性还是无风险利率都有利于港股，这是近期港股强于A股的原因。 一、周末问答专场——策略类问题 本周个股中位数下跌-1.22%，指数中最强的红利低波涨0.8%，次强的中证A50涨0.18%，最弱的中证2000跌-1.52%，次弱的中证1000跌-1.29%，偏大盘风格，“成长价值”风格偏价值。 周五懂王又开始对欧盟关税威胁，美股继续回调，压力会传给周一早盘的亚洲时间，当然，也有关税方面的利好，日本有望在6月达成协议。 周五的震荡&趋势指数下降至75%，来到临界点附近（兴奋恐慌指数位于位于0到100%之间，有两个关键临界点25%和75%，在这两个临界点之间，要用均值回归的思维，这两个临界点之外，要用趋势思维）。 周五的散户净持仓指数小幅上行至60，近期由于基差大幅上升，经验数据下调5个百分点， 到75以上为危险区域。今天的七因子分析 【政策面】中线中性（政策边际效用下降），短线维持为偏多（国家队�手稳定市场、中美重启谈判） 【宏观面】中线维持为中性（财报�现积极的因素，关税影响将在二季度�现），短线维持中性（关税谈判正面，抢�口，社融转差，PMI回落，CPIPPI连续低于预期，房地产由稳转弱，基建重新发力） 【流动性】中线偏多（宽货币中性财政），短线维持中性（保汇率压力减轻，但央行近期流动性释放偏紧） 【板块效应】中线偏空（主线板块行情阶段性休息），短线维持偏空（TMT热门板块继续回落，二线消费保持强势维持人气） 【技术特征】中线偏空（反弹受制于下降通道上轨），短线转向偏空（中证2000连收三阴） 【量价特征】中线中性（均量仍维持在1万亿以上），短线维持偏空（成交量回落到100 亿以上） 【筹码特征】中线中性（散户总体仓位适中），短线维持中性（散户持仓在低位） （红字为今天有变化的，蓝字为昨天有变化的，大盘七因子介绍的介绍见置顶一） 1、关于港股流动性问题 周俊瑜：港股最近的强势，是因为美元弱势导致港币的流动性宽松吗？ 答：是的，昨天的香港隔夜HIBOR利率已经到了0.03%，再创新低。与美元形成巨大的利差，主要是5月初，大量美元资产换成亚洲货币，到了强方汇兑保证附近，香港金融管理局干预汇率，通过卖�港币买入美元的方式释放流动性，并拉大利差来防止港元过度升值。低利率环境下，无论是流动性还是无风险利率都有利于港股，这是近期港股强于A股的原因。 2、关于板块拥挤度 momo：钢大，这句话小白听不懂，什么叫做近期的拥挤度已经超过23年底的最高峰的时候，拥挤度指啥 答：板块的拥挤度是指该板块成交量占整体的比例，比例越高，说明该板块是热门板块，“拥挤”是指历史纵向比较在较高的历史百分位，往往意味着该板块过度热门，短期内有向下调整的压力，当然，只是短期。热门板块总有自己上涨的原因，真正结束，要看这个原因什么时候结束。 二、周末回答专场——板块类问题本周上涨的板块包括三条线 1、部分消费相关行业：饰品、商用车、黄金、小家电、乘用车、啤酒黄酒、白电、调味品、饮料乳品、游戏、宠物食品、造纸 2、医药：化学制药、疫苗、医疗服务、 3、部分价值板块：银行、工业金属本周下跌的板块包括两条线： 1、TMT板块及高端制造：机器人、数字媒体、软件、光伏、消费电子、通信设备、计算机硬件、电子元件 2、部分前期热点及有利空的板块：化妆品、白酒、纺织制造、地产服务、多元金融、证券、 与上周上榜行情相比，连涨两周的是乘用车、小家电、饰品、银行连跌两周的是计算机软件、地产服务、 由涨转跌的是光伏、化妆品、证券、机器人由跌转涨的是黄金、啤酒黄酒 港股领涨的方向是医疗保健、原材料和能源，领跌的方向是必需消费、地产和非必需消费 1、关于三星医疗 燕燕于飞：钢大，电力设备的逻辑有什么变化吗？关税大战时说三星医疗属于错杀，但三星医疗及其它电力设备股一直跌跌不休。 答：电网设备板块并没有下跌多少，只有三星医疗走得弱一点。它的海外业务没有什么问题，海外产能布局很深，也没有什么对美的业务，目前在手订单增长也没有什么问题，机构也没有下调盈利预期，所以4.9杀了一下又收回来。后面的下跌，可能是跟国内招标价格和份额压力比较大有关，跟海外业务应该关系不大。 另外可能还有一个原因，这家公司在指数中的权重不高，却是主动型基金的重仓股，比较超配，可能近期会有一些对齐基准的减持的压力。电网里还有一个东方电缆，也是主动型基金重仓超配的，这两家刚好也是近期跌得多的。 2、关于银行 Johnson：钢大好。虽然我知道现在问还很早，但还是想提前很久问一下，在什么情况下需要卖�银行股？除了�现宏观经济变热外，股息率降到什么水平，这个有个参照值或逻辑吗？或者是否还有其他情形？ 答：卖�是一个非常主观的决策，基于不同的投资逻辑以及风险收益比，不同的收益预期会有不同的卖�位置。 你如果是基于银行股的长期低估的话，它比较适合的卖�位置就是pb等1，但是这并不代表到了这个位置银行股就会被高估，也不代表银行股就只能涨到这个位置，只是因为它的估值修复就结束了。也不代表银行股就一定能够修复到这个位置，因为估值修复不代表修复到PB1。你基于这样修复投资逻辑，你就只能得�这个结论。 如果你基于经济衰退期银行相对的避险性，那么它的退�时间就应该是经济复苏到了一定 程度，所以并不能保证投资一定是盈利的，假如下个季度就开始复苏，那么你显然是没有足够的盈利空间的。 总之，你用什么理由买，那么你卖�的理由也就相应的�现了。如果你还不清楚自己什么时候卖的话，说明你的买入逻辑也不够清晰。 3、关于坚朗五金 Tingting：请问钢大，坚朗五金的困境类似股池中的几个地产类别股票吗？ 答：差不多，但困难要更大一些，主要是坚朗五金本身没有品牌，也没有2C的业务，能够提供的缓冲较小，加上公司的业务收缩也不够果断，费用太高了。不过，公司也有自己的亮点，把国内仓储式销售模式复制到海外，但这种战略，效果就需要更长的时间。 4、关于小米 Aha：请教钢总：小米的特点，决定了他很难成为一个行业的绝对龙头……。这个特点，能展开谈谈吗？谢谢 答：小米主业的三个行业，手机、智能家电和汽车，每一个都是万亿市值的赛道，小米全部占据优势，一个都不想落下的结果，自然是每一个都很难成为第一，更不可能成为绝对龙头，这个也不是坏事，除了手机市占率15%，其他都是个位数，这不是坏事，说明上行空间很大，而且能多行业协同，从市值空间来说，是一个非常适合大资金长线投资的标的。 当然，没有一个行业能占据绝对主导地位，难点在于永远处于巨大的竞争压力之下，容易 �负面，基本面容易波动，行业协同也是有1+1大于2的地方，也有1+1小于2的地方，无论对企业对投资者，都是挑战。 三、周末回答专场——方法类问题 本周没有这方面的问题