国际市场
- 巴西生产进度：南巴西开榨初期压榨进度较快，但4月下半月因降雨影响进度放缓。4月下半月压榨甘蔗1772.5万吨，同比减少49.35%；产糖85.6万吨，同比减少53.79%。制糖比上升速度低于市场预期，短期支撑糖价。后期降雨减少，压榨进度将恢复。
- 印度供应：截至5月15日，印度糖产量已达2574.4万吨，预计2024/25榨季食糖净产量约2610-2620万吨。榨季未库存预计在520-530万吨，基本可保证国内需求。印度气象局预测2025年将出现正常西南季风，有利于作物健康和生产。
国内市场
- 生产与销售：2024/25榨季全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，增幅11.59%。云南糖产量预计超过240万吨，同比增加35万吨以上。全国累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨，增幅26.07%；累计销糖率65.22%，同比加快7.49个百分点，为近25个制糖期以来同期最高水平。截至4月底工业库存386.26万吨，同比减少34.48万吨，为近20年以来最低水平。
- 进口情况：2025年4月份进口食糖13万吨，同比增加8万吨。2025年1-4月累计进口食糖28万吨，同比减少97万吨，处于近十年同期最低水平。2024/25榨季截至4月底累计进口糖174万吨，同比减少137万吨。5月份进口量将明显增长，配额外食糖进口许可已发放，约为260万吨。糖浆及预拌粉进口有收缩趋势。
结论及操作建议
- 国际市场：国际原糖市场缺乏持续上行动能，处于宽幅震荡区间中，主要受巴西生产进度和印度供应影响。
- 国内市场：国内糖市尚未显现显著供需矛盾，但进口量放大将增强糖价上行阻力。国内糖价阶段性冲高仍需依托国际市场行情提振。
- 总体运行区间：5750-6000元/吨。
- 操作建议：郑糖波段交易为主。
