英频杰（PI）：短期动态变化，长期故事依旧稳固

核心观点： Impinj 作为半导体公司，凭借其 RAIN RFID 技术，在零售、运输和物流等领域拥有强大的竞争优势和长期增长潜力。公司通过提供端点集成电路和读写器集成电路的完整解决方案，帮助企业实现物品的无线连接和数据采集，提高运营效率并降低成本。

关键数据：

• 预计未来几年收入将持续增长，2024-2027 年收入预测分别为 36.61 亿美元、45.14 亿美元、43.85 亿美元和 31.0 亿美元。
• 公司在终端市场上占据主导地位，预计 2024 年市场份额将达到 51%。
• 与主要竞争对手 NXPI 相比，Impinj 的 Gen2X 技术功能更强大，能够提供更全面的解决方案，从而保持市场份额优势。

研究结论： 鉴于 Impinj 强大的竞争地位和长期增长潜力，Jefferies 给予其“买入”评级，目标价设定为 145 美元，预计 2027 年每股收益为 3.47 美元。分析师认为，尽管近期库存调整和关税压力给公司带来了一些不确定性，但公司仍然具有实现强劲增长的潜力。

主要增长领域：

• 通用商品： 与沃尔玛的合作正在顺利进行，预计到 2025 年底，沃尔玛门店的 50% 将完成部署。
• 服装： 服装领域的渗透率持续提高，Gen2X 技术的应用也使得更多解决方案成为可能。
• 食品杂货： Kroger 面包店的成功部署为食品杂货领域带来了增长机会，预计 Kroger 食品业务每年可为公司带来约 6000 万美元的收入。
• 物流/供应链： 与 UPS 的合作仍在继续，尽管 2025 年的收入增长相对温和。在物流领域，公司希望 FDX 能实现更广泛的部署。

风险因素：

• 对台积电等晶圆代工厂的依赖可能导致供应受限。
• 终端集成电路的低成本可能导致市场份额流失。
• 系统业务发展停滞，可能无法成为端点集成电路的必要补充。