第一季度货物贸易顺差收窄，经常账户赤字

印度尼西亚一季度经常账户赤字收窄，商品贸易顺差扩大

• 经常账户赤字收窄：印度尼西亚一季度经常账户赤字收窄至GDP的0.1%，较四季度0.3%的赤字有所改善。主要原因是商品贸易顺差的扩大，从四季度的113亿美元扩大至一季度的131亿美元，抵消了二次收入顺差的收窄以及服务贸易和初级收入赤字的扩大。
• 基本平衡顺差扩大：经常账户赤字的收窄抵消了净外商直接投资流入的放缓，推动基本平衡顺差扩大至25亿美元（GDP的0.7%），较四季度的21亿美元（GDP的0.6%）有所增加。值得注意的是，净外商直接投资流入进一步放缓至26亿美元，较四季度的32亿美元（四季度较2024年三季度的48亿美元进一步下降）有所下降。
• 证券投资账户转净流入：除基本平衡外，证券投资账户恢复净流入，达到10亿美元，而四季度为净流出25亿美元。印度尼西亚银行（BI）指出，这主要是由外国资本流入国内债务证券驱动的。
• 2025年经常账户赤字预测下调：基于以上情况，我们将2025年全年经常账户赤字预测下调至GDP的0.4%（从之前的0.7%），同样将2026年赤字预测下调至GDP的0.7%（从之前的1.0%）。BI的预测范围为0.5%-1.3%。
• 货币政策：由于印尼盾的重要性，尤其是在当前极端外汇波动环境下，未来利率 cuts 的时机难以预测。我们的基准情景是BI将在2025年第三季度和第四季度各降息25个基点。BI在2025年5月21日决定将政策利率下调25个基点至5.50%，这证实了我们的观点，即印尼盾仍然是主导因素，最近的印尼盾/美元汇率下降为降息打开了窗口。我们认为央行希望进一步降息，但降息将继续取决于印尼盾的走势，以决定时机。