昆士兰州-美好的一天，接下来是RACQ

核心观点

Jefferies 升级了对 Insurance Australia Group Ltd (IAG) 的评级至“买入”，并将目标价上调至 AUD9.80，主要原因是澳大利亚竞争和消费者保护委员会 (ACCC) 批准了 IAG 收购 RACQ 保险业务的提案。该交易将使 IAG 的市场份额增加，并带来协同效应。

关键数据

• 交易金额：AUD855M，包括约 AUD333M 的 upfront 支付和预计在 2026 年第一季度完成交易时的余额支付。
• RACQ 业务贡献：收购完成后，RACQ 业务将向 IAG 的 GWP 贡献约 AUD1.3B（增长 7.3%），并将 IAG 在昆士兰州的市场份额从 5% 提高到 20%。
• 协同效应：预计第一年将产生 5.5% 的 EPS 协同效应，每年产生 5000 万澳元的再保险和成本效率协同效应。
• 交易成本：预计交易和整合成本为 AUD7000 万，将计入法定利润。

研究结论

ACCC 的批准为 IAG 提供了增加其在昆士兰州市场份额的机会。虽然对北部昆士兰州的高度敞口仍然存在，但 RACQ 带来了一个高度受信任的品牌和忠实的客户群。交易结构允许 RACQ 保留其身份，同时从 IAG 的运营规模和资本实力中受益。总体而言，这被视为一项战略上合理且资本效率高的扩张，增强了 IAG 在昆士兰州的长期地位。