铜：避险情绪升温，限制价格上涨

【基本面跟踪】

• 宏观方面：欧盟与美国就贸易谈判达成部分协议，拟免关税并共同投资AI等领域；美债拍卖结果不佳，长期美债收益率飙升，美股下跌，避险情绪升温。
• 微观方面：美国盐湖城废铜库存开始清空，反映中美贸易谈判取得进展。
• 期货市场：沪铜主力合约收盘价78,100，日涨幅0.72%，夜盘收盘价77770，跌幅0.42%；伦铜3M电子盘9,487，跌幅0.71%。沪铜主力合约成交4,432手，持仓16,329手，较前日减少2,768手；伦铜3M电子盘成交8,112手，持仓285,000手，较前日减少4,845手。沪铜期货库存减少4,520吨，伦铜期货库存减少1,925吨。
• 供需数据：中国4月精炼铜产量同比增9%，达125.4万吨；1-4月累计产量同比增5.6%，达478.1万吨。4月铜材产量同比增，但较3月下滑。KGHM一季度核心利润同比增长60%，哈萨克斯坦精炼铜产量同比下滑0.7%。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
避险情绪升温限制铜价上涨，但基本面数据显示供应端压力仍存，需求端表现分化。短期铜价或维持区间震荡，需关注中美贸易谈判进展及全球宏观流动性变化。