核心观点与关键数据
- 近两年铁矿石价格下跌呈现“预期先行,基本面跟随”的节奏,而本轮反弹则是在“弱预期”带动价格下行后,因“强现实”未转弱且中美关税谈判超预期改善预期,导致价格向上修复。
- 二季度海外矿山发运量预计季节性上行,发运量已达同期高位,可作为验证今年铁矿石供给增量预期的观测节点。
- 当前铁水产量见顶迹象明显,但大幅下滑需时间,钢厂利润保持健康,短期减产动力不足;关税缓和后终端需求仍有抢出口延续,铁水或高位波动。
- 库存与成交数据显示,钢厂维持按需采购,贸易商持货意愿不强,整体产业偏谨慎,市场对“弱预期”看法未根本反转。
- 煤焦弱势持续,给铁矿石让渡空间,导致铁矿石下跌相对不流畅,多以震荡式下移为主。
研究结论
- 价格反弹后,高铁水有限的上行空间导致反弹后继续向上的驱动不足,短期价格或偏震荡运行。
- 二季度发运旺季可验证供给增量预期,等待“强现实”拐点出现后,供需边际弱化,盘面估值或重新向“弱预期”定价靠拢。