菜粕期价偏空运行
菜粕期货主力合约5月19日收跌0.63%至2509.0元，持仓量增加2899手至614111手。现货市场方面，沿海主要油厂菜籽库存减少2万吨至18万吨，菜粕库存减少0.7万吨至2.9万吨。
背景分析：
- 供应：第18周进口压榨菜粕产量环比回升至6.27万吨。
- 需求：第18周国内菜粕提货量环比减少0.23万吨至5.12万吨。
- 成本：6月船期加菜籽CNF 600美元/吨，美元兑人民币7.21。
- 基差：09菜粕-111（+22）。
- 库存：沿海油厂菜籽和菜粕库存均环比减少。
- 国际市场：NOPA报告显示美国4月大豆压榨量高于预期，加拿大油菜种植率缓慢推进。
总结：NOPA报告显示大豆压榨回升，菜粕成交转淡，国际市场供应增加。国内供应端略有改善，需求端疲软，库存下降幅度有限。菜粕期价偏空运行，下方空间可能有限，前期短空头寸建议见好就收，主力7月合约关注2300一线支撑。
玉米价格短期存在回调驱动
玉米期货仓单量继续增加至212135手，创历史新高。现货市场方面，北港小涨，深加工下调，主产区出库稳定，港口和主销区价格变动不大。
关键数据：
- 现货价格：北港小涨，深加工下调，港口锦州平仓涨10元至2330元。
- 基差：锦州现货平舱-C2507=0（15），锦州现货平舱-C2509=-18（13）。
- 月间价差：C2509-C2601=99（-14）。
- 进口成本：1%关税美玉米进口成本2063元（-32），进口利润327元（+32）。
- 供给：山东深加工企业门前到车减少262辆至622辆。
- 需求：全国主要玉米深加工企业消费量环比减少3.43万吨至118.55万吨。
- 库存：主要玉米深加工企业库存环比减少8.45%至452.8万吨，饲料企业库存环比增加0.17%至35.2天，北方四港玉米库存减少4.3万吨至421.6万吨。
研究结论：
- 短期现货市场补涨后贸易主体惜售心态松动，企业到车辆增加，新季小麦开称上市导致华北区贸易主体轮出玉米入库，短期供应增加。
- 新小麦替代预计增加，削减短期玉米需求，期价领先于现货减仓回落，加大部分主体出货意愿。
- 注册仓单继续增加，盘面交割压力巨大，但年内缺口预期不变，新季小麦替代抑制玉米价格涨幅为主，而非带动其下跌。
- 前期短空头寸建议见好就收，主力7月合约关注2300一线支撑。
- 随着陈粮期价回落，陈粮-新粮月间差预计回落，可考虑止盈落袋，待单边止跌企稳再度介入。
