行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

5月LPR报价如期下调，下半年还有下调空间

2025-05-20 王青,李晓峰,冯琳东方金诚还是郁闷闷啊

事件：2025年5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价，1年期品种报3.0%（上月3.10%），5年期以上品种报3.50%（上月3.60%），两个期限品种同步下调0.1个百分点（10个基点），符合市场预期。
直接原因：5月7日央行等部门推出一揽子金融政策，其中央行宣布下调政策利率0.1个百分点（公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%），导致LPR定价基础改变，当月LPR同步下行，显示政策利率调整开始向贷款市场利率传导。
根本原因：4月中美关税战骤然升级，外部环境发生急剧变化，宏观政策需要加大逆周期调节力度，通过扩大内需对冲外需放缓，稳定经济运行。
政策影响：
- 降低实体经济融资成本，带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，促进扩投资、促消费。
- 缓解计入物价因素后企业和居民实际贷款利率偏高问题，激发内生融资需求。
- 稳楼市政策加力，5月7日央行下调公积金贷款利率0.25个百分点，为后期居民商业房贷利率下调打开空间，监管层可能通过单独引导5年期以上LPR下行推动居民房贷利率更大幅度下调，助力房地产市场止跌回稳。
未来展望：
- 尽管关税战降温，但外部环境仍面临不确定性，国内稳增长政策不能松劲，预计下半年央行还会继续实施降息。
- 年内两个期限品种的LPR报价仍有下行空间。
存款利率影响：
- 1年期LPR下调将引导存款利率全面下调，预计各类存款利率将平均下调0.1个百分点左右，其中活期和短期定期存款下调幅度较小，长期定期存款降幅更大，体现商业银行对未来进一步降息的预期。
- LPR下调带动存款利率同步下调，有助于缓解商业银行净息差下行势头（一季度净息差为1.43%，再创历史新低），在加大银行对实体经济支持力度的同时，保持银行体系自身经营的稳健性。