回归一个吉利，迈入新的周期

2025年一季度，吉利汽车实现营业收入725.0亿元，同比增长24.5%；归母净利润56.7亿元，同比增长263.4%；核心净利润34.8亿元，同比增长84.3%。业绩大幅增长主要得益于销量提升，总销量达70.4万辆，同比增长48%，创历史新高。新能源销量显著增长，极氪品牌持续盈利。5月7日，吉利汽车向极氪提交非约束性报价函，建议私有化极氪，收购所有已发行股份，私有化后极氪将成为吉利全资附属公司，进一步落实《台州宣言》，提升长期竞争力。4月吉利汽车销量23.4万辆，同比增长53%，其中吉利品牌销量19.25万辆，增长63%；极氪销量1.4万辆，同比下降15%；领克销量2.8万辆，同比增长47%。前四月累计销量93.8万辆，同比增长49%。2025年公司计划发布10款新车型，其中银河/极氪/领克品牌分别为5/3/2款，已上市车型订单火爆。投资建议方面，看好吉利的战略整合，上调2025年-2027年预测净利润至137/181/232亿元，同比增长-17.5%/31.5%/28.7%，上调目标价至26.0港元，对应2025年17.9倍市盈率，距离现价有33%上涨空间，维持买入评级。风险提示包括行业竞争加剧和价格不及预期。财务预测显示，2023-2027年销售收入将分别增长21%、34%、29%、18%、14%，净利润率逐步提升至5.5%。当前股价19.6港元，总市值1,973.28亿港元。