建议转债配置仍以防御为主

2025-05-19 李勇,陈伯铭东吴证券 EMJENNNY

权益市场：本周整体上涨，上证综指上涨0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%，沪深300上涨1.12%。两市日均成交额缩量约916.94亿元至12325.25亿元。行业方面，美容护理、非银金融、汽车等涨幅居前，计算机、国防军工等跌幅居前。
转债市场：整体上涨0.32%，中证转债指数收报428.83点。成交额大幅放量9.14亿元至635.17亿元。行业方面，家用电器、美容护理、基础化工等涨幅居前，通信、社会服务、石油石化等跌幅居前。转股溢价率继续下跌，日均转股溢价率45.48%，其中90元以下价格区间溢价率走窄幅度最大。转股平价方面，有色金属、煤炭、家用电器等行业平价走高。

美债收益率：长端触碰箱体震荡上限后回调，鲍威尔不再采用平均通胀目标框架，预计联储25年或仅降息1-2次，对美元形成支撑，收益率曲线趋平。美债收益率曲线呈现“✓”型，可能反映特朗普关税政策影响。
国内市场：权益市场情绪回落，转债指数普遍上影线较长，低价高价占优，银行表现突出，光伏持续磨底。建议关注冠盛、万凯等标的反弹能力。
投资策略：鉴于关税政策不确定性，建议转债配置以防御为主，关注低价高评级标的抢筹配置，同时择优质标的，关注业绩确定性较大、估值较低的标的。
修复潜力标的：下周平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：海亮转债、合兴转债、鹰19转债等。