铝周报：库存继续去化，国内商品氛围偏空

国内电解铝运行产能继续抬升，冶炼开工率小幅提高，预计5月产量略微增加。库存方面，国内铝锭库存延续去化，社会库存58.1万吨，周环比减少3.8万吨；保税区库存11.2万吨，周环比减少0.45万吨；LME市场铝库存39.5万吨，周环比减少0.9万吨。现货市场，国内铝锭现货升水期货扩大至70元/吨，LME市场Cash/3M升水5.8美元/吨。

进出口方面，2025年4月我国出口未锻轧铝及铝材51.8万吨，较去年同期减少0.2万吨，1-4月累计出口量188.3万吨，同比下降5.7%。近期铝锭现货进口亏损波动为主。

需求端，上周铝材开工率边际小幅下滑，铝型材、铝板带、铝箔和铝线缆周度开工率均持稳或下滑。随着库存去化，现货市场货源收紧，市场成交尚可。

小结：国内商品氛围延续偏空，海外经济数据边际走弱，尽管中美贸易谈判好于预期，但关税偏高仍使得经济走弱的忧虑不小。产业上，铝棒加工费偏高有利于铝锭库存继续去化，叠加成本端氧化铝受消息影响价格上涨，铝价支撑偏强，但当前消费季节性偏淡将限制铝价的反弹空间，更建议关注铝的跨月正套机会。本周国内主力合约运行区间参考19800-20400元/吨；伦铝3M运行区间参考2430-2530美元/吨。