朝闻国盛：“东升”再强化

核心观点

• 中美首轮经贸会谈取得实质性进展，大超市场预期，为世界经济注入确定性和稳定性，提升中国制造不可替代性和中国资产投资价值。
• 最新美国对华综合关税税率下降至42.5%，预计拖累中国出口4.05-4.2个百分点，拖累GDP 0.5-0.7个百分点，中国经济下行压力仍大，扩张性政策方向不变。
• 中美关税不确定性仍存，关注谈判进展、议题（关税、非关税壁垒、贸易再平衡等）、芬太尼关税变化及美国与其他国家谈判。

关键数据

• 美国对华综合关税税率：42.5%（10.9%基础关税+20%芬太尼关税+10%全球对等关税豁免+25%特定行业关税）。
• 预计拖累中国出口：4.05-4.2个百分点。
• 预计拖累中国GDP：0.5-0.7个百分点。

研究结论

• 短期权益风险偏好有望提升，债券可能阶段性承压但调整应是机会。
• 平衡偏债可转债适合长期配置，偏股可转债可通过择时提升收益降低风险。
• 仕佳光子（688313.SH）：AI驱动光通信技术升级，AWG、MPO打开成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。
• 国科微（300672.SZ）：编解码芯片领军者，AI布局逐步完善，首次覆盖给予“买入”评级。
• 纳思达（002180.SZ）：一季报业绩符合预期，自主打印领军拐点加速验证，维持“买入”评级。
• 多利科技（001311.SZ）：业绩符合预期，开拓新业务挖掘发展潜力，维持“买入”评级。
• 模塑科技（000700.SZ）：2025Q1扣非业绩同环比高增，盈利能力修复，维持“买入”评级。