行情回顾
- 期货端：LG主力收盘784.5，+0.06%；SP主力收盘5164，+0.74%。
- 现货端：原木CFR报价110美元/立方米，较上月下跌4美元；山东现货价下跌10元至760元/立方米，江苏现货价下跌10元至780元/立方米；针叶浆外盘价报跌55美元至770美元/吨，阔叶浆外盘价报跌70美元至560美元/吨，国内山东银星针叶浆现货价6210，涨跌幅-1.01%，广东乌针市场价5375，涨跌幅-2.42%。
- 基差：LG主力升水24.5，+6；SP主力贴水211，-144。
行情分析
- 原木：现货市场价格偏弱运行，主流市场山东现货价格下跌10元至760元，江苏现货价格下跌10元至780元。CFR报价110美元，月环比报跌4美元。3月，新西兰原木发运量165.9万方，较上月增加32%，本周原木预计到港量18.92万方，较上周减少70%。5月9日当周，港口日均出库量6.15万方，环比减少0.71万方；5月9日，港口库存343万方，较上周去库8万方，辐射松库存270万方，环比累库4万方。整体看，原木下游需求难有较好表现，供给端压力有望下降，预计原木价格底部震荡为主。
- 纸浆：3月针叶浆进口量79.76万吨，同比减少6.47%，环比减少0.16%。最新外盘价报跌55美元，成本支撑减弱。本周中国主要地区及港口纸浆库存量197.31万吨，较上周下跌3.33%，降幅扩大0.63个百分点。纸厂开工率为56.51%，环比下降1.4%，纸厂企业库存持续增加，库存去化压力较大，对原料采购积极性不高，造纸业盈利水平偏低，纸厂压价采浆意向明显，拖累浆价。成本端，外盘报跌对浆价支撑减弱。中美贸易谈判有望缓和提振浆价，利好情绪已有所反映，浆价反弹或受到偏弱基本面压制。
结论及操作建议
- 原木：供应方面，江苏港口到港减少，山东港口到港增加，供应压力分化；需求方面，五一假期日均出库量有所下滑，节后需求平平，下游进入季节性淡季，预计日均出库量很难再回到7万方水平；到货量减少，针叶木港口库存去库。外盘报价110美元，较4月继续下降，成本中枢再次下移，对原木价格支撑力度减弱。整体看，原木价格底部震荡为主。
- 纸浆：供应面稳定，港口库存压力仍存，不利于浆价过高运行。造纸行业转向淡季，下游需求不佳，造纸行业盈利水平偏低，纸厂对高价浆接受度不高，利空于浆价。成本端，外盘报跌对浆价支撑减弱。中美贸易谈判有望缓和提振浆价，利好情绪已有所反映，浆价反弹或受到偏弱基本面压制。
风险因素
- 需求超预期；人民币汇率波动；关税政策不确定性；地缘政治风险等。
