铜铝周报：贸易谈判进展，关注上方压力

铜市场

• 宏观面：中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场避险情绪缓和。
• 基本面：铜价高位，月差持续走扩，下游补货意愿低迷，库存持续去库但临近交割，预计现货将走向贴水。
• 整体逻辑：铜价向上反弹空间有限，沪铜2506合约上方压力位79000元/吨，下方支撑位75000元/吨。
• 关键数据：上期所铜库存连续10周去库，国内精铜杆开工率下降，COMEX净多持仓持稳。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，国外铜矿供应因素。

电解铝市场

• 宏观面：中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场避险情绪缓和。
• 基本面：国内铝锭库存去化支撑铝价，但需求走弱预期和成本走弱可能带来下行压力。
• 整体逻辑：铝价延续低位整理，沪铝2506合约上方压力位20100元/吨，下方支撑位19100元/吨。
• 关键数据：铝下游加工行业开工率环比上涨，电解铝社会库存下降，LME铝投资公司净持仓下降。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，铝锭社会库存变化，电解铝限电限产情况。

氧化铝市场

• 宏观面：中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场避险情绪缓和。
• 基本面：氧化铝企业运行产能增减并存，总运行产能小幅下降，下游部分地区现货货源偏紧，但成本端支撑减弱。
• 整体逻辑：氧化铝现货价格相对坚挺，2509合约向上修复贴水，关注2900元/吨一线压力。
• 关键数据：氧化铝周度开工率下降，成本继续减少，平均利润为-436.59元/吨。
• 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化，国内外铝土矿供应变化，氧化铝限产复产情况。