继中美经贸高层会谈发布联合声明大幅降低双边关税水平后,黑色板块(焦煤、焦炭)短期冲高回落,市场情绪悲观,资金逢空为主。焦煤方面,现货价格下调,期货偏弱,矿山开工率上行但未见减产迹象,精煤库存累库,焦企开工率下滑,炼焦煤库存下行,需求走弱。焦炭方面,现货提涨遇阻,期货仍弱,供给下滑但需求持续增长,供需缺口扩大,但下游钢材成交未好转,市场对铁水继续走高的预期不足。短期煤焦仍处下行趋势,极端情况下焦煤下方或仍有15%空间,但基差和月差走强,09合约下跌阻力增大。建议短期观望,J09多单减仓。关键数据:蒙5#主焦煤现货1015元/吨(-5),期货889.5元/吨(+12),基差145.5元/吨(-17);焦企生产率75.05%(-0.38),钢厂产能利用率91.6%(+1.45),铁水日产量245.64万吨(+0.22)。风险提示:供给侧政策出台(上行风险),地缘冲突激化(下行风险)。