中芯国际机构调研纪要

中芯国际机构调研报告 调研日期:2025-05-09 中芯国际集成电路制造有限公司是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国大陆集成电路制造业领导者。公司拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套,向全球客户提供0.35微米到FinFET不同技术节点的晶圆代工与技术服务。中芯国际总部位于中国上海,拥有全球化的制造和服务基地,在上海、北京、天津、深圳建有三座8寸晶圆厂和三座12寸晶圆厂;在上海、北京、深圳、天津各有一座12寸晶圆厂在建中。中芯国际还在美国、欧洲、日本和中国台湾设立营销办事处、提供客户服务,同时在中国香港设立了代表处。 2025-05-12 2025-05-09 联合首席执行官赵海军,资深副总裁、董事会秘书郭光莉,资深副总裁、财务负责人吴俊峰 业绩说明会网络/电话会议 华泰证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 国泰海通证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 通过电话和网络参加会议的各界人士-- 公司介绍: 中芯国际(证券代码:00981.HK/688981.SH)是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国大陆集成电路制造业领导者 ,拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套,向全球客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务。中芯国际总部位于中国上海,拥有全球化的制造和服务基地,在上海、北京、天津、深圳建有多座8英寸和12英寸晶圆厂。中芯国际还在美国、欧洲、日本和中国台湾设立营销办事处、提供客户服务。 详细资讯请参考中芯国际网站www.smics.com。交流问答: (在此提醒各位,我们今天的表述,包括了前瞻性陈述,是公司对未来业绩的预期,而非保证,并受固有风险和不确定因素的影响。请参阅我们业绩公告中的前瞻性陈述。除非另有说明,业绩说明会的数据是根据国际财务报告准则表述的,所有货币数据以美元表示。) 资深副总裁、财务负责人吴俊峰博士发言: 大家好。首先,我向大家汇报2025年第一季度未经审核业绩,然后给出第二季度指引。一季度业绩如下: 销售收入为22.47亿美元环比增长1.8%。毛利率为22.5%环比下降0.1个百分点。经营利润为3.10亿美元。 息税折旧及摊销前利润为12.92亿美元。息税折旧及摊销前利润率为57.5%。 归属于本公司的应占利润为1.88亿美元。关于资产负债在一季度末: 公司总资产为480亿美元其中库存资金127亿美元。 总负债为157亿美元其中有息负债为113亿美元。总权益为322亿美元。 有息债务权益比为34.9%净债务权益比为负的4.5%。关于现金流量在一季度: 经营活动所用现金净额为支出1.60亿美元;投资活动所用现金净额为支出13.28亿美元;融资活动所用现金净额为支出3.54亿美元。关于2025年二季度,我们的指引如下: 销售收入预计环比下降4%到6%毛利率预计在18%到20%之间。 以上是公司财务方面的情况。接下来,就公司2024年度报告相关事项说明如下:根据上海证券交易所相关规定,上市公司年度报告期 内盈利且累计未分配利润为正,未进行现金分红的上市公司应当在年度报告披露之后、年度股东大会股权登记日之前的业绩发布会中,就现金分红方案相关事宜予以重点说明。 集成电路制造企业的技术能力、产能、收入规模以及市场占有率是衡量公司竞争能力与市场地位的重要指标。当前公司正处于推进产能建设、不断提升市场占有率的重要时期,产能建设以及研发活动还需要继续投入资本开支,因此公司目前经营性现金流扣除资本开支后的自由现金流仍然为负数状态。2025年,公司预计资本支出规模与上一年基本持平。在这样的投资计划下,公司现阶段还是需要优先将资金投 资于包括产能建设以及研发活动在内的核心业务中。该安排有助于企业核心竞争力与价值的不断提升,确保公司在激烈的市场竞争中继续保持领先地位,最大限度维护投资者利益。所以,公司拟不进行2024年度的利润分配,这安排更符合公司长远发展需要和股东长远利益 ,也符合有关法律法规、规范性文件和公司利润分配政策,不会损害公司及股东的利益。该方案已经董事会审议通过,并已在年报中发布,后续还将在周年股东大会上提交审议。在此感谢各位股东的理解与支持。 联合首席执行官赵海军博士发言: 大家好,欢迎大家参加中芯国际2025年一季度业绩说明会。 一季度,公司整体实现销售收入22.47亿美元,环比增长1.8%。从服务类型来看,收入分为晶圆收入和其他收入,分别占比为95.2%和4.8%。 从金额来看,晶圆收入环比增长近5%。其中,8英寸、12英寸晶圆收入环比增长18%和2%,主要受益于国际形势变化引起的 客户提拉出货,国内以旧换新、消费补贴等政策推动的大宗类产品的需求上升,以及工业与汽车产业的触底补货;公司整体出货数量达到229万片折合八英寸标准逻辑晶圆,出货量环比增长15%。但由于工厂生产性波动,一季度后半部平均销售单价下降,导致收入未能达到 指引预期;这个影响会延续到二季度。 公司销售收入以地区分类看,中国、美国、欧亚占比分别为84%、13%和3%,从金额来看,中国区收入保持稳定,海外客户收入环比增 长,原因为前面提到的三个主要因素。晶圆收入以应用分类看,智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴收入额相对稳定,分别占比为24%,17%,41%和8%。工业与汽车收入额环比增长超过两成,占比从8%上升至10%。尤其是汽车电子,得益于主要客户在 汽车领域取得的进展和公司过去几年加大对汽车电子平台的投入和重点布局,在BCD、CIS、MCU、域控制器等领域,与产业链紧密合作,公司车规产品的出货量稳步提升。如果大家关注集成电路各细分行业龙头的财报,就会看到这些客户往往选择中芯国际作为新产品的首发合作 伙伴。新能源车在国内走出了一条不一样的发展道路,我们的客户取得了突飞猛进的进展,我们也抓住机会,带动了公司在汽车领域的收入增长。 平台方面,公司持续推进工艺迭代和产品性能升级,积极响应客户需求。在广泛温和复苏的市场环境下,BCD、MCU和特殊存储器需求旺盛,总体收入环比增长两成左右。在高压驱动HVCMOS领域,受限于产能,应用在40纳米和28纳米的AMOLED小屏显示驱动平台供不应求。此外,公司协同战略客户及战略合作伙伴首推40纳米HV-RRAM附加值高及高性价比的显示驱动芯片产品,实现量产及终端行业应用。在 图像传感器CIS及图像信号处理器ISP方面,为了更好的满足新产品的要求,公司持续加大了技术平台布署和产能建设,以赢得更多的订单。一季度公司毛利率为22.5%,环比持平;产能利用率为89.6%,环比增长了4.1个百分点;其中,12英寸利用率保持稳健,8英寸 利用率也上升至12英寸厂的平均水平,抵消了平均销售单价下降和折旧上升对毛利率的影响。 二季度,公司给出的收入指引为环比下降4%到6%,其中,出货数量预计相对稳健,平均销售单价预计下降。二季度,公司给出的毛利率指引为18%到20%,比一季度指引降了1个百分点。公司通过降本增效来抵抗价格波动的压力,但二季度设备折旧继续上升,导致毛利率指引在一季度的基础上有所下降。 目前市场虽然有很多新的因素加了进来,但大多是原来就知道的,所以基本盘面跟一季度比起来没有太大的变化,客户也都在沉着应对,公司产能利用率也继续保持饱满状态。我们已经看到了各行业,包括工业和汽车领域,触底反弹的积极信号,产业链在地化转换也继续走强,更多的晶圆代工需求回流本土。市场在经历关税政策变化等引发的焦虑。接下来,关税政策是否硬着陆、市场刺激和急建库存是否透支了未来的需求、以及大宗商品需求是否在新关税引起的价格上涨后衰退,都值得我们密切关注;我们对下半年,特别是三季度后半部到年尾的能见度还不高,到八月份业绩说明会再向大家进一步汇报。我们认为是机遇与挑战并存,中芯国际遇到的问题也是大家都要面对的问题,我们要提升应变和抵抗风险的能力,最主要还是保持定力,做好本业,做好当下。 最后,我们要再次感谢客户、供应商、投资者,以及社会各界对公司的理解和大力支持。谢谢大家。 问答环节: 问题1:关税对于公司的采购、公司客户的需求有什么影响?公司怎么看二季度之后的需求可持续性?在新的形势下,公司如何应对? 回复:现在大家比较关注关税的影响,我们在内部做了测算,也和我们的供应商和我们国内外的客户做了非常深入的交流,实际上对工业界直接产生的影响非常小,小过一个百分点。接下来还会有一些谈判的过程,希望会比现在的情形有进一步的好转。如果这样的话,半导体代工行业面临的关税影响,在工厂层面、在采购层面是完全可以把它吸收掉的,结合还有多元化的供应,所以直接的影响是非常小的。现在由于大家担心关税的问题,未来的不确定性,大家希望在加税前把货都放到目的地。我们看到更大的一个瓶颈是海运、空运,所以大家拉货这件事情本身带来了订单的一定的稳定性和增强,但并不是我们现在营业额各方面最主要的部分。个人分析觉得更大的影响还是大家在年初的预期比较乐观,但等到八、九月份的时候就会非常现实,知道今年整年到底能够销售多少,再来看自己已经备的库存已经下的单子,是不是还需要持续的下单,如果不需要的话,就会做一些修正,修正的部分都会产生在第四季度。中芯国际现在的能见度可以看到三季度底,都是非常好的,主要是四季度和来年一季度的出货现在还看的不是很清楚,到8月份的业绩说明会,会更清楚走向如何。 问题2:二季度指引有4%~6%的下降,这应该是自2023年一季度以来第一次环比下降。我们应该怎么解读"保持定力,做好本业和做好当下"?公司未来的定价、资本开支投入策略怎么反映到公司ASP、出货量和资本开支? 回复:上一次业绩说明会公司给出了指引,但之后我们遇到了突发事件。一是我们厂务年度维修出现了突发情况;二是我们逐渐发现在设 备验证过程中,部分设备的性能、工艺表现要进行改进,这些改进的结果也导致了各方面的一些波动。所以我们在一季度有一个多月的时间 、以及二季度都受到了这些事项的影响,产生的影响会延续到三到五个月。这样的事件,一方面厂务维护是单一事件、偶然事件,另外方面设备验证改善有一定的连续性,需要一定的时间把整个产线做的晶圆质量各方面都交付到最高标准。这有一定的必然性,设备改善过程中,它要有一个学习过程,这个过程持续的时间会长一点,但最后一定是实现目标的。实际总体ASP并没有发生根本性的变化。中芯国际面对复杂的环境和挑战,我们要保持定力,做好本业,做好当下。中芯国际相信,面对这样的变化,更重要的是我们要做的质量更好,更有竞争力 ,对客户支持的更好,跟客户绑定更强,成为业界的成功者,成为龙头企业,这些就是我们自己的定力。只要我们能做到,未来的发展属于中国代工业和中芯国际的机会还是蛮多的。 问题3:怎么理解一季度的研发开支1.5亿美元,同环比是都有一些下滑? 回复:中芯国际把自己营收的8%~10%用来做研发,这件事情我们已经坚持了非常多年,公司的研发团队也是很大的。第一季度有一 定的特殊性。第一季度进来的设备比较多,所以大家更多的去安装设备、调试设备,且客户急单也比较多,因此原来的研发产能也划归到生产产能里,来支持客户的快速出货。一季度公司产能利用率增加了4.1%,12寸8英寸的产能利用率都增加了。在这种情况下,我们能够 完成来进行测试的出片量,在第一季度就受到了一定的制约。我们接下来产能一直在增长,随着产能的释放,研发还是会恢复的。 问题4:公司人均创收的增速还是非常快的,现在比国内同业还是要高不少,这块跟公司研发的效率提升,包括行政人员的大幅减少这些方面都是否有关?公司有什么样的一些方式来提升人均创收或者是公司的经营效率? 回复:主要是两个方面。一个就是在本业,每个工厂产能利用率变得更高,自然人均的创收就多了。比方说,原来8英寸只有80%多的利用率,现在升到了90%多,那自然平均到每个人头,创收就多了。另外,中芯国际现在在推行工厂实现自动化和数字化,在产能利用率增加 、出片量增加了的基础上,人力没有增加。二是中芯国际