年报业绩披露收官，2024&25Q1表现如何？
全A市场表现：2024年业绩同比整体偏弱，营收增速延续弱势，25Q1净利润同比转正。万得全A成分股营收同比增幅为-0.30%，归母净利润同比增速为-2.97%。营收同比在2024下半年以来维持负值区间，归母净利润同比缩量较24Q3更明显。25Q1营收同比首次进入负值区间，达到-0.41%，但净利润表现相对较强，单季度归母净利润同比+3.46%、环比+89.93%。
行业表现：约半数行业年度盈利偏弱，24Q4表现有拖累。13个行业同比正增，其中农林牧渔、非银金融、电子、交通运输、汽车增速居前；传媒、计算机、电力设备、钢铁、房地产行业表现相对较弱。22个行业净利润季度同比为负，21个行业的净利润同比增幅较24Q3有改善。
毛利率表现：2024年企业成本压力同比抬升，导致利润率转弱，仅10个行业毛利率有改善。24Q4单季度环比来看，13个行业盈利效率实现提升。25Q1合计19个行业实现盈利效率环比提升，但同比仍多数不及24Q1水平。
转债正股表现：净利润同比变化更大，毛利率表现偏弱。万得可转债正股等权指数成分股营收同比与全A表现相对接近，但净利润表现承压明显。24Q4万得可转债正股等权指数成分股归母净利润同比降幅扩大，环比由正转负。25Q1单季度归母净利润同、环比表现特点与权益市场相对一致，净利润在利润率驱动下表现较营收更强势。
估值展望：估值先下后上，关注结构性机会。4月转债市场在外围扰动下估值先下后上，随着不确定性逐步缓解以及年报业绩披露完成，阶段性扰动或有所缓解，但转债估值当前仍不低。后续或可继续关注结构性及板块机会，5月权益市场或有望迎风偏修复机遇，可关注科技+内需方向机会。
市场回顾：正股市场表现承压，转债市场回调，估值整体环比被动抬升1.08pct。小盘表现延续偏弱，行业板块多数降温，科技板块回调。
供需情况：新券供给环比减少，预案继续加速。4月份4只转债发行，9只转债新券上市。待发规模尚可，7家新发预案融资。预案节奏继续提速，4月份新增董事会预案合计规模38.18亿元，环比2025年3月增加123.20%。5月强赎退市转债缩量。
风险提示：转债估值压缩，国内经济恢复不及预期，政策落地不及预期，外围市场扰动等。
