核心观点与关键数据
博睿数据作为中国应用性能监控及可观测性（AMPO）领域的领导者，近年来通过产品迭代升级和业务模式转型，实现了降本增效和利润回升。公司是国内首个A股上市公司，2024H2在中国APMO市场份额达19.8%，位居第一。
产品升级：
- 公司产品从传统监控工具向一体化智能可观测平台升级，Bonree ONE成为核心产品，覆盖应用、网络、服务、进程、代码、容器、主机、数据中心等全栈监控，实现数据关联和智能分析。
- Bonree ONE 3.0版本凭借全域可观测数据模型，实现更全面的数据采集和智能分析，满足客户对IT监控一体化、智能化的需求。
业务表现：
- 2024年公司实现营收1.41亿元，同比增长16.4%，其中被动式产品收入增长40.4%，主要得益于Bonree ONE的推动。
- 2025Q1归母净利润为-920.51万元，亏损同比收窄34.24%，主要得益于降本增效策略的成效。
- 监测服务收入增长14.08%，软件销售及技术开发服务收入增长31.13%，系统集成业务收入减少21.62%。
市场前景：
- 随着数字化转型深入，IT系统复杂度提升，一体化可观测性APM需求增长，预计2028年中国IT智能运维软件市场规模达到45.1亿元。
- AI算力蓬勃发展，智算IT运维需求旺盛，预计2024年算力运维市场规模达到146.1亿元人民币。
研究结论
公司通过Bonree ONE的推出和业务模式转型，成功实现了产品升级和业务增长。未来，随着AI云算力需求的增长和与华为云的合作深化，公司有望进入放量周期，实现持续增长。
投资建议：
- 预计公司2025-2027年营业收入分别为1.72/2.34/3.01亿元，同比增长22.66%/35.76%/28.40%。
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.30/+0.15/+0.61亿元，同比变化73.72%/150.33%/301.58%。
- 对比全球APM领导者Datadog等公司，公司具备一定的估值增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
- 新产品研发与推广不及预期
- 华为云分销不及预期
- 云计算发展不及预期
- 宏观经济波动
- 行业竞争格局恶化
