钢材市场
- 行情回顾：4月以来钢材价格持续下跌，期货跌幅大于现货。下跌主因包括中美关税冲突升级、市场预期走弱、五一后政策支持力度未达预期以及钢材需求明显回落。
- 产需及政策：
- 库存：4月螺纹钢去库速度加快，库存同比降幅约27%；热卷去库速度低于3月，库存降幅扩大至10%以上。库销比偏低，静态库存压力不大，但5月降库放缓。
- 产量：4月钢材产量继续上升，日均铁水产量升至约245万吨，同比增加约6%。钢厂减产意愿不强。
- 需求：4月钢材需求同比平均下降4.2%，降幅低于3月。螺纹需求同比降幅约10%，热卷需求同比持平。冷轧需求持续走弱，显示关税影响。5月起需求面临季节性拐点。
- 资金：5月第一周样本建筑工地资金到位率较3月底增加1%，房建项目资金到位率改善好于非房建。
- 建材：4月水泥、混凝土出货及价格延续弱势，需求同比仍承压。
- 价差：冷热价差高位回落，型钢与钢坯价差季节性收窄。
- 非五大材及钢坯库存：钢坯及非五大材库存整体下降，同比有不同程度下降。
- 后市展望：
- 政策：信贷脉冲小幅反弹但库存周期尚未启动。4月PMI环比下降，关税影响显现。房地产销售同比转负，库存维持高位。二季度专项债发行进度或继续加快，基建投资继续分化。
- 需求：钢材需求仍有韧性但关税影响已有显现，5月起需求下行压力将加大。
- 出口：间接出口压力可能加大，“抢转口”持续性仍需跟踪。
- 海外：海外钢价走势分化，东南亚依然偏弱。钢材出口维持高位，钢坯出口大增。海外制造业PMI分化，欧印偏强。
- 钢厂利润：钢厂利润持稳，现货累库后利润或走弱。
- 基差：卷螺基差或面临季节性回落数据来源：Wind、Mysteel、方正中期期货。
- 操作建议：
- 中期逢反弹空配或卖保，关注压力位和支撑位。
- 期现反套需考虑能否顺利拿到现货，后期可关注卖交割。
- 螺纹期货关注10-1反套。
- 铁矿石9-1正套仍可逢低做扩，但基本面走弱后价差走扩空间将收窄。
- 螺纹钢可考虑卖出执行价3200元以上看涨期权，买入执行价2900元看跌期权。
- 铁矿石5月若价格快速跌至90美元以下，可考虑阶段性的低多操作或买入执行价720元的看涨期权。
铁矿石市场
- 行情回顾：4月铁矿石价格震荡下跌，跌幅略低于钢材，期货跌幅大于现货。主因包括铁水持续增加、发运同比转增但增幅不大、港口延续去库状态、关税冲突加剧及铁水见顶预期。
- 产需及政策：
- 发运：4月全球铁矿石发运量同比转增。四大矿山发运逐步增加，二季度环比或明显增加。非主流矿发运量同比继续下降。
- 国产矿：国产矿价格下跌，产量环比回落数据来源：Mysteel、方正中期期货。
- 港口库存：港口库存由降转增，隐含供应回升，后期去库难度加大。
- 钢厂补库：钢厂补库意愿不高，维持低库存运转。
- 入炉配比及品位：入炉配比变化不大，入炉品位继续回落。
- 基差：铁矿石基差走扩，现货矛盾不大但中期基本面走弱预期难证伪。
- 后市展望：
- 基本面：铁矿石可能已走出供需最好的时段，长期潜在供应增量较大，限制短期反弹高度。5月铁水确定见顶同时外矿发运同比增幅扩大，价格将进一步下行。
- 钢厂利润：钢厂盈利若受成本及利润下行影响，钢价也将承压走弱。
- 弱预期：关税对需求的潜在利空预期难证伪，国内政策力度克制，弱预期对价格压制可能持续，除非见到扭转需求下行的政策或美国在关税上作出明显让步。
- 操作建议：
- 中期逢反弹空配或卖保，关注运行区间。
- 铁矿石9-1正套仍可逢低做扩，但基本面走弱后价差走扩空间将收窄。
- 5月若价格快速跌至90美元以下，可考虑阶段性的低多操作或买入执行价720元的看涨期权。
