市场面临季节性下滑压力
行情复盘：5月9日，螺纹钢期货主力合约收跌1.63%至3022.0元，持仓量增加109539手至2344318手。建材成交量略微减少，螺纹表观消费量下滑明显，5日平均成交量环比减少1.35万吨至10.48万吨，表需环比减少46.04万吨至213.90万吨，绝对量仍维持同期低位。
后市展望：钢材需求面临季节性下滑压力，叠加关税不确定性，出口需求担忧存在，预计短期钢价维持震荡整理走势。
【螺纹钢】
- 期货：螺纹10合约破位下跌，收于3022元/吨，周跌幅2.39%，空头主力增仓驱动。
- 现货：主流地区价格普遍下调，整体成交转弱，全国平均报价下调25元至3302元/吨。
- 基本面：
- 供给：全国高炉开工率84.62%，环比增加0.29%，螺纹周产量环比减少9.85万吨至223.53万吨，同比仍低位。
- 短流程：华东电炉成本3188元，亏损288元，开工率及产能利用率略微减少。
- 长流程：华东粗钢成本2770元，盈利130元，开工率及产能利用率略微增加，原料价格跌幅大于成材，利润恢复明显。
- 需求：建材成交量环比减少1.35万吨，表需环比减少46.04万吨，表观消费量仍低位。
- 库存：螺纹总库存环比增加9.63万吨至653.63万吨，社库减少5.48万吨至465.36万吨，厂库增加15.11万吨至188.27万吨，绝对量仍低位。
- 基差：上海螺纹升水螺纹10合约148元，环比走扩59元，基差位置均值之上，预计后期继续走扩概率大。
- 综合研判：供给端增产意愿不高，需求端表需下降明显，库存小幅累库，技术面周线跌破前期中枢，日线维持下跌趋势，短期钢价震荡整理。
【铁矿石】
- 期货：铁矿09合约破位下跌，收于696.0元/吨，周跌幅1.07%，空头主力小幅增仓驱动。
- 现货：进口矿及国产铁精粉价格普遍下调，成交转弱，青岛港61.5%PB粉报价下调5元至754元/吨。
- 基本面：
- 供给：澳巴铁矿发运量环比减少218.0万吨，45港到港总量环比减少63.1万吨，绝对量维持同期中高位。
- 需求：45港日均疏港量环比增加16.63万吨，维持同期相对高位；铁水产量环比增加0.22万吨，同比增加11.14万吨，绝对量高位；钢厂进口矿日耗环比减少0.23万吨，绝对量高位。
- 库存：45港铁矿石库存环比减少63.77万吨至14238.71万吨，绝对量中高位；钢厂进口矿库存环比减少376.07万吨至8958.98万吨，绝对量相对低位。
- 基差：日照港卡粉升水连铁10合约80元，环比走扩8元，基差位置均值之上，预计后期基差收缩概率大。
- 综合研判：日均铁水量略微增加，钢厂日耗略微下滑，供应符合季节性预期，技术面周线跌破前期中枢，日线维持下跌趋势，短期延续偏弱运行。
套利操作建议：螺纹10与铁矿09比值4.34，环比收缩0.06。螺纹基本面改善空间及估值均低于铁矿，短期螺矿比调整空间有限，关注4.0-4.3区间支撑位。
