周度评估及策略推荐
- 行情回顾：节后第一周尿素期货盘面维持上涨趋势，月间价差大幅走高。节前放开出口的消息推动盘面上涨，但政策逐步放开的力度有限，预计利好价格但无持续上涨基础。当前09合约接近前期高点压力位，继续上行压力较大。
- 供应端：国内生产企业产能利用率回升，开工处于高位，短期暂无新增检修计划。随着出口消息发酵，现货价格走强，企业利润改善，成本持续下移。
- 需求端：复合肥开工率回落，夏季追肥未启动，企业降负消化库存。后续随着备肥时间缩短，复合肥开工将逐步回升。短期下游拿货增多，但政策落地后需求将逐步回落。
- 库存：国内尿素企业总库存量减少，港口库存增加。后续企业将进入去库通道，港口库存预计逐步走高。
- 策略建议：预计尿素下方有一定支撑，价格偏强，但持续上行空间有限。建议前期多单部分止盈离场，无持仓者暂时观望，等盘面回调再逢低多配。月间价差仍以逢低关注正套为主。
期现市场
- 基差：出口消息发酵，现货价格走强，09合约基差扩大。
- 价差：出口政策扰动，09-1月间价差大幅走高。
- 成交持仓：盘面放量增仓上涨，09合约持仓量和成交量均增加。
- 利润库存：现货价格走强，企业生产利润改善。下游拿货增多，企业库存高位去化，港口库存增加。
供给端
- 产能：尿素产能保持稳定，新增装置计划投产时间集中在2024年。
- 开工：新增检修较少，开工处于同期高位。
- 检修情况：本周部分企业有检修计划，但整体开工高位维持。
- 预收订单和产量：企业节前收单好转，预收订单天数增加，月产量推演显示供应维持宽松。
需求端
- 消费量：月度消费量推演显示国内尿素消费旺季在夏季。
- 复合肥：复合肥开工率回落，夏季追肥未启动，企业降负消化库存。
- 氮源比价：尿素与合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵的比价均保持稳定。
- 三聚氰胺：三聚氰胺开工走高，利润走低，出口量减少。
- 终端：出口数量、房屋开工竣工、商品房成交面积等指标显示下游需求尚未明显启动。
- 外盘价格：内外价差依旧处于低位。
- 出口：尿素出口量预计逐步放开，但幅度有限。除尿素外的氮肥出口同比增量较大。
期权相关
- 尿素期权：节后市场情绪有所回落，期权波动率走低。尿素期权持仓量和成交量均增加，持仓PCR和成交PCR均处于较高水平。
- 尿素期权波动率：与期货价格呈正相关关系。
产业结构
- 产品产业链：尿素产业链包括合成氨、尿素生产、复合肥生产等环节。
- 产业链特点：全球化肥需求占比最大的国家为中国、印度、美国、巴西。我国化肥需求旺季在3月至7月，印度需求旺季在6月至10月，美国旺季提前约一个月，拉美地区旺季在8月至9月。6、7月为我国用肥量最大的季节，一般提前一到两个月备肥。
