一、基本面简述
- 锂矿：碳酸锂周产量下降，锂矿持续累库。近期锂价下跌的影响开始在上游显现，代加工积极性下降致使锂矿大幅、快速累库，同时周度产量上周大幅下滑，由春节后1.8万吨/周的高位水平快速下跌至1.4万吨/周水平，后期或维持一定惯性。
- 锂盐：市场初现博弈迹象。碳酸锂期现货价格近期同步下滑，期货市场空头加力打压的迹象明显，然而现货买盘与期市多头力量也并未认输；从基本面角度看，当前市场缺乏利多因素，多空平衡脆弱，当前多空双方初现博弈迹象，二者角力后期仍有加剧可能，锂盐价格可能在当前位置附近出现一定反复。
- 正极材料及锂电池：消费表现平平缺乏亮点。当前碳酸锂消费市场缺乏利多，新能源汽车刺激政策未能兑现，“强制配储”政策取消进一步打击了远月消费预期，故而限制了碳酸锂的上方的运行空间，故而后市碳酸锂价格运行即便转向，更倾向于视为一次博弈后的“强势反弹”，而非“趋势反转”。
二、供需平衡表
- 碳酸锂平衡表 –4月继续累库。4月碳酸锂库存较3月继续累库，累计平衡样本库存增加96202吨至153128吨。
- 氢氧化锂平衡表。4月氢氧化锂库存较3月减少，累计平衡样本库存减少52633吨至52633吨。
三、上游矿石供需与价格
- 锂辉石进口：2025年3月锂精矿进口总量为146435吨，均价为12890美元/吨。澳大利亚和巴西为主要进口来源国。
- 中国锂矿 –冶炼需求降低致使矿端持续累库。国内锂矿石产量持续下降，锂矿周度库存增加，高品位锂云母价格率先受挫，6%锂辉石的港口持货方开始放松挺价，整个矿石端价格大幅下滑。
四、锂盐供需与价格
- 锂盐期现货价格 –逼近6万。碳酸锂市场价和电池级锂盐市场价均持续下滑，逼近6万元/吨。
- 生产成本与利润 –利润大幅修复。碳酸锂生产成本下降，生产利润大幅修复。
- 碳酸锂产量-最新产量大幅下降。最新一周碳酸锂产量为14483吨，低价锂盐的影响开始在生产端显现，短期放缓了碳酸锂累库速度，供应压力略有缓解。
- 开工率 –盐湖端大幅回升。锂盐开工率回升，碳酸锂和氢氧化锂开工率均达到较高水平。
- 碳酸锂月度进口量。2025年3月碳酸锂进口总量为12718吨，同比减少，智利和阿根廷为主要进口来源国，智利进口碳酸锂占比提升。
- 碳酸锂库存 –新仓单注册增速缓慢。碳酸锂期货注册仓单数量增加，但增速缓慢，下游冶炼厂库存下降。
五、锂盐下游生产与需求
- 磷酸铁锂 –开工率维持高位。磷酸铁锂产量和开工率均维持高位。
- 三元材料产量与开工率。三元材料产量和开工率均有所下降。
- 三元材料进出口量。三元材料净进口量下降。
- 新能源汽车产销数据。中国新能源汽车产量和汽车经销商库存预警指数均有所下降。
- 锂电池进出口量。锂离子蓄电池净出口量增加，净出口增速提升。
六、研究结论
- 碳酸锂市场处于供大于求的状态，价格逼近市场最低成本，期现市场或开始寻底。
- 空头虽然基本面占优，但时间、空间上却面临潜在风险，接下来碳酸锂市场的资金博弈或将加剧。
- 碳酸锂价格可能在当前位置附近出现一定反复，后市更倾向于视为一次博弈后的“强势反弹”，而非“趋势反转”。
