G20/OCDE关于合并与经济发展过程中资本流动的评估与促进：影响因素及其对公共政治的影响的报告

核心观点

• 新兴市场资本流动的韧性增强： 自全球金融危机以来，新兴市场资本流动的韧性有所增强，尤其是对外直接投资（FDI）的稳定性。然而，股票和债券等证券投资仍然波动较大，对全球冲击敏感。
• 区域差异： 亚洲新兴市场（不包括中国）的资本流入相对稳定，主要由FDI和其他投资组成；而拉丁美洲的资本流动则更具波动性，FDI虽然重要但不够稳定。
• 全球因素影响： 全球风险厌恶、不确定性、美元升值、美国货币政策等因素对新兴市场证券投资有显著影响。地缘政治风险也成为近年来影响资本流动的重要因素。
• 政策启示：
  • 货币政策： 中央银行独立性的增强与证券投资对全球冲击的敏感性降低之间存在显著相关性。新兴市场中央银行应加强独立性，并维持较低的公共债务水平，以减少全球冲击期间的资本外流风险。
  • 宏观经济基本面： 较低的公共债务水平与全球冲击期间的证券投资外流减少相关。
  • 宏观审慎政策： 虽然缺乏证据表明宏观审慎政策能在全球风险上升时减少证券投资外流，但已有研究证实其能增强银行体系的韧性，支持信贷供应，并降低GDP波动性。
• 绿色投资： 尽管近期绿色投资有所增长，但只有极小部分的证券投资流向新兴市场的绿色企业。基金特征和国家特征是影响绿色投资分配的重要因素。基金年龄较新、专注于特定国家、投资于新兴市场的基金以及可持续基金更有可能投资于绿色企业。新兴市场应努力提高绿色企业的市场准入，并制定可信的转型计划，以吸引更多绿色投资。