2023年2月，中国CPI同比录得1.0%，前值为2.1%，下行1.1pct；PPI同比录得-1.4%，前值为-0.8%，降幅走阔0.6pct；PPIRM同比录得-0.5%，前值为0.1%，下行0.6pct。CPI的8个一级子项目中，七项同比上涨，仅居住项下降。2月食品烟酒类同比录得2.1%，较前值下行2.6pct，环比下降1.3%。节后出行人数回落，交通通信价格显著下行。2月CPI交通通信分项同比录得0.1%，较前值回落1.9pct；环比下降0.5%。剔除高基数扰动，通胀下行幅度仍处于春节第二月正常区间内。2月PPI同比增速回落主要是受到同比高基数影响。当前供需恢复节奏依然存在错位现象，由消费需求回暖、供给修复相对滞后，转变为供给修复过快、需求匹配不足，建议关注后续需求恢复情况。2月通胀数据发布后，债市快速下行0.75BP，而后横盘窄幅震荡，全天10Y国债下行0.95BP，10Y国债的走势反映出2月通胀下行程度大幅超出市场预期。建议在资金价格逐步回归正常化后，把握存单、短债交易机会。长端方面，3-4月是消费复苏持续性以及斜率的重要观察窗口期，在未看到明确信号前，长端利率围绕2.9%附近波动，需警惕经济表现企稳后带来的长端上行压力。
