沪铝假期事件盘点及前瞻：铝供给约束、旺季尾声；氧化铝去库、铝土矿仍松

假期重要事件/数据盘点

• 外盘铝先跌后反弹，盘面重心下移。
• 节前沪铝06-07月差变动有限，LME铝0-3M贴水收窄。
• 节前铝锭现货成交一般，现货升贴水承压。

核心要点及策略

• 铝土矿港口累库，节前进口铝土矿价格续跌。
• 氧化铝基差抬升，产量续减、库存去库，但新产能投放后市供应压力难去。
• 国内氧化铝亏损压力犹存，上周产量环比减0.4万吨至159万吨，库存减4.8万吨至394.6万吨。
• 国内电解铝运行产能提高空间有限，上周产量周环比增0.03万吨至84.11万吨。
• 节前电解铝、铝棒现货库存均继续去库，电解铝现货进口继续倒挂。
• 上周LME铝库存延续去库。
• 节前铝材开工整体环比降，传统旺季临近尾声。
• 4月21-27日10个重点城市新房成交面积同比减，二手房成交面积同比增。
• 5月家用空调排产2330万台，同比增长9.9%；冰箱排产783万台，同比减少4.9%；洗衣机排产708万台，同比增长6.5%。
• 4月1-27日全国乘用车新能源市场零售辆同比增24%，较上月同期减10%。
• 预期较悲观，远期光伏组件订单明显减。

影响因素分析

• 铝供给约束：氧化铝供应压力持续存在，电解铝产能提高空间有限。
• 旺季尾声：铝材开工率下降，传统旺季接近尾声。
• 需求端：房地产市场放缓，新能源车市场增速放缓，光伏需求预期悲观。

研究结论

• 铝供给端约束持续，但需求端增速放缓，市场整体供需压力犹存。
• 短期铝价或承压，长期需关注新产能投放及需求恢复情况。