市场对后市信心不足 鸡蛋价格承压回调

核心观点与关键数据

• 市场信心与蛋价走势：市场对后市信心不足，鸡蛋价格承压回调。4月30日鸡蛋活跃合约2506收于2942元/500千克，较3月底涨74元/500千克，但涨至高位后市场信心下降，蛋价承压回调。
• 供应端分析：5月新开产蛋鸡环比减少但同比增加，开产量较大；老鸡淘汰未放量，供应持续累积。中长期来看，25年2-4月补栏量较高，对应6-8月新开产蛋鸡较多，养殖企业抗风险能力增强，产能出清需时间，远期供应压力难逆转。
• 需求端分析：4月初下游补货需求增加，五一及端午备货需求提升，季节性需求转好。鸡蛋相对于猪肉、蔬菜价格偏低，替代性消费尚可，销区销量较3月增1.99%，库存处于近年同期偏低水平。
• 养殖利润与补苗情况：4月养殖利润环比小幅修复，但修复有限。4月补苗环比增加，补苗量处于历史同期次高位，鸡苗价格虽下跌但仍处高位，供需偏紧。
• 淘汰情况：4月淘汰量环比增加，淘汰日龄较3月底减少但同比增加，淘鸡价格偏强，养殖端惜淘情绪浓厚。
• 存栏与产蛋率：4月全国在产蛋鸡存栏量13.29亿只，环比增加，同比增加，处于历史同期次高水平；产蛋率较3月底降低，同比降低。
• 库存情况：生产环节库存较3月底减少，流通环节库存亦处于偏低水平。

研究结论

• 短期：五一及端午备货需求增加，季节性需求转好，支撑蛋价。但供应持续累积，施压蛋价，短期蛋价区间震荡。
• 中长期：供应压力难去化，蛋价承压。关注近端淘汰及原料成本波动。
• 策略建议：06合约五一节后限仓，短期区间震荡，关注3100压力及2900支撑；08、09合约大逻辑偏空，关注淘鸡、鸡病、天气等风险。

估值与关联品种

• 盘面处于历史次低位，基差处于平均水平，估值中性。4月30日鸡蛋2506基差58元/500千克，2509基差-791元/500千克。