“对等关税”政策实际落地了10%的最低税率,较高的税率部分被推迟90天谈判,可能作为极限施压手段。该政策旨在通过关税收入、市场开放、国防支出增加、美国投资建厂和直接汇款等方式,让其他国家分担美元作为全球货币的成本。
“对等关税”政策公布后,美国市场出现罕见的股债汇三杀,其中债券市场下跌尤其值得关注。10年期美国国债利率在4月4日至4月11日期间上行了47个基点,基差交易和日本投资者抛售是重要驱动因素。这表明投资者对该政策持负面态度,并担忧其对美国经济和金融市场的潜在影响。
“对等关税”政策可能导致美国进口下降近4成,从而减少美国向全球提供的美元供给。按照目前落地的10%最低税率,美国1年向全球提供的美元可能下降超过2400亿美元,美债的需求1年或下降超过1200亿美元。这将对美国金融市场产生重大影响,并可能推高长期美债利率。
风险提示:美国经济突然衰退的风险和特朗普政策不确定性风险。