FICC策略：美债在抛售潮后企稳了吗？

美债在经历抛售潮后近期似有企稳迹象，但收益率仍有上行风险。

核心观点与关键数据：

• 近期企稳原因：4月份美债收益率急速飙升后回调，主要受关税缓和信号、特朗普不干预美联储人事选择以及市场预期美联储6月降息25个基点等因素影响，市场风险情绪得到修复。
• 到期偿付压力：2025年5月和6月到期的美债金额分别为2.50万亿美元和1.59万亿美元，虽存在统计上的错觉，但确实处于高位。结合美国国债到期高峰和通胀压力，即使借新还旧也难以通过低利率发行新债降低利息负担。
• 经济下行风险：美国4月份Markit PMI综合指数录得16个月新低，首次申请失业金人数略高于前值，密歇根大学消费者信心指数连续四个月下降，经济下行风险加剧美债波动。
• 美元信用质疑：美债空头持仓仍在高位，投资者对美元资产的不信任持续，全球去美元化趋势仍在演进。

研究结论： 美债收益率上行风险犹存，真正企稳需要两个关键因素的支撑：

1. 美国债务问题得到有效缓解，重塑市场对美元信用的信心。
2. 经济基本面预期出现实质性改善。 在两大问题未解决前，美债收益率将维持高位震荡格局。