黑色金属专题报告：2025年一季度全球四大矿山产销梳理

一季度全球四大矿山产销梳理

VALE

• 一季度产量6766万吨，环比下降20.7%，同比下降4.5%；销量6614万吨，环比下降18.5%，同比增加3.6%。
• 产量下降主因：北部系统高降雨量影响，S11D产量达季度最高；球团矿产量同比下降15%。
• 销量增加得益于提前库存销售，优先提供中档产品。
• 2025年产量目标维持3.25-3.35亿吨。

力拓

• 一季度产量6977万吨，环比下降19.3%，同比下降10.5%；销量7070万吨，环比下降17.4%，同比下降9.3%。
• 皮尔巴拉出货量预计处于指导下限，因四次飓风损失约1300万吨。
• 后期高发运可抵消约一半损失，需额外投资1.5亿澳元整改。
• 2025年发运目标维持在3.23-3.38亿吨。

BHP

• 一季度产量6780万吨，环比下降7.2%，同比下降0.4%；销量6680万吨，环比下降8%，同比回落4.3%。
• 2025澳洲财年前九个月产量创纪录1.93亿吨，WAIO和Samarco表现良好。
• 中央皮尔巴拉枢纽交付量创纪录，PDP1提升自卸车和装船机性能。
• 2025财年产量目标维持2.82-2.94亿吨（100%基准）。

Fortescue

• 一季度开采矿石5550万吨，同比增加19%；加工铁矿石4760万吨，同比增加12%。
• 澳洲财年前三季度出货量1.432亿吨，创历史新高。
• 铁桥出货量150万吨（25财年第三季度），470万吨（前三季度）。
• 2025年指导出货量1.9-2亿吨，铁桥占比500-900万吨（100%）。

总结

• 2025年全球四大矿山增量预计1000万吨，主要来自BHP（+500万吨）和FMG（+500万吨）。
• 力拓预计回落200万吨，VALE增加200万吨左右。
• 整体供应压力不大。