海通国际医药信达生物2025Q1年产品收入增长强劲持续推荐

2025年Q1，信达生物实现产品营收超24亿元，同比增长41%，环比增长13%。公司商业化产品组合拓展至15款，年内上市了达伯乐（ROS1）、奥壹新（EGFR TKI）、捷帕力（BTK）和替妥尤单抗（IGF-1R）4款新药。玛氏度肽（GCG/GLP-1）和IBI112（IL-23 p19）有望年内获批，推动公司向2027年200亿元收入目标迈进。公司业绩略超预期，达伯舒（PD-1）等成熟产品保持较快增长，氟泽雷塞（KRAS G12C）等新产品逐步贡献业绩增量。非肿瘤领域，PCSK9单抗进入医保目录，替妥尤单抗（IGF-1R）获批治疗甲状腺眼病，助力业绩增长。预计2030年前，公司将有至少5个新资产进入全球MRCT（PD-1/IL-2、CDLN18.2 ADC、OX40、IL-4/TSLP双抗等）。2025年研发催化剂丰富，推荐关注：1）PD-1/IL-2：ASCO大会上黑色素瘤、IO经治NSCLC、联合或不联合贝伐治疗结直肠癌数据update；2）AACR：8个管线CD40/PD-L1、FRα双表位ADC等临床前数据；3）IBI362：9mg中重度肥胖（25H2数据）、头对头司美（25H2 3期数据）；4）CDLN18.2 ADC：潜在胰腺癌global pivotal trial开展；5）CD40L（pSS）、OX40L（AD）、TSLP/IL-4R（哮喘）等分子1期初步数据读出。