建筑材料行业周报：继续关注二手房成交对建材需求的影响

2025年4月28日至4月30日建筑材料板块（SW）下跌0.58%，其中水泥（SW）下跌1.70%，玻璃制造（SW）下跌0.01%，玻纤制造（SW）上涨0.13%，装修建材（SW）上涨0.08%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.29%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.07亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2025年4月地方政府债总发行量6932.91亿元，发行金 额同比2024年4月增长101.6%，截至目前，2025年一般债发行规模0.55万亿元，同比-0.09万亿元，专项债发行规模2.98万亿元，同比+1.70万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求季节性环比改善，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持续下滑，3月以来需求开始边际改善，但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长 期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业平均不赚钱波动，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求好，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 水泥近期市场变动：截至2025年4月30日，全国水泥价格指数379.72 元/吨，环比前一周下降1.62%，全国水泥出库量354.5万吨，环比前一周上升0.7%，其中直供量191万吨，环比前一周上升1.6%，全国水泥熟料产能利用率52.13%，环比前一周下降6.1pct，全国水泥库容比63.08%，环比前一周增加0.57pct。当前水泥市场处于弱复苏阶段。基建端，基建作为水泥需求的主要拉动力，但区域表现分化明显，后续增长依赖于专项债落地及新项目开工情况，部分资金紧张地区可能仍面临需求波动；房建端，房地产相关水泥需求依旧疲软，市场以存量项目为主，新开工项目较少，后续期待保交楼及保障房政策进一步发力；民建端，民用市场受天气、农忙等因素扰动短期波动较大，价格竞争加剧。 玻璃近期市场变动：上周浮法玻璃均价1331.98元/吨，较前一周涨幅0.02%，全国13省样本企业原片库存5626万重箱，环比前一周+8万重 箱，年同比+140万重箱。上周市场需求一般，叠加期货盘面走弱，市场观望较浓，下游暂无节前补货，短月产能供应预期无明显变化。中下游部分存补货需求，部分厂有提涨意向，预计短期价格随期货盘面震荡。 玻纤近期市场变动：上周无碱粗纱均价环比下降。需求端，近期市场需求维持偏弱表现，节前深加工厂保持低开工水平；供应端，本周无粗纱产线增减变动；库存端，临近月末多数厂成交情况一般，厂库延续增加趋势。 短期来看，鉴于粗纱市场行情走弱，叠加后续个别新建线或陆续投产，价格大概率承压。本周电子纱价格稳定，各池窑厂出货相对平稳，局部厂家产品结构差异化较明显，高端产品需求缺口较大。需求端，当前需求增量不明显，下游CCL备货意向偏淡。鉴于电子纱产能无明显增量，叠加高端产品需求支撑较强，价格或存小涨预期。截至4月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3735.25元/吨（主流含税送到），较前一周下跌2.55%，同比上涨3.92%；电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米，环比前一周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、丙烯酸丁酯、沥青、天然气价格环比前一周持平，苯乙烯价格环 比前一周下降。 碳纤维近期市场变动：上周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1679吨，开工率60.62%，整体开工负荷稳中有升；周库存量继续降至15150吨，库存去化趋势维持。上周行业单位生产成本10.65万/吨，对应吨毛利-0.84万，毛利率-8.58%，多数企业亏损延续但幅度继续收窄。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 1、行情回顾 2025年4月28日至4月30日建筑材料板块（SW）下跌0.58%，其中水泥（SW）下跌1.70%，玻璃制造（SW）下跌0.01%，玻纤制造（SW）上涨0.13%，装修建材（SW）上涨0.08%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.29%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.07亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，帝欧家居、海象新材、韩建河山、北京利尔、友邦吊顶位列涨幅榜前五，公元股份、坚朗五金、*ST金刚、ST纳川、ST立方位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年4月30日，全国水泥价格指数379.72元/吨，环比前一周下降1.62%，全国水泥出库量354.5万吨，环比前一周上升0.7%，其中直供量191万吨，环比前一周上升1.6%，全国水泥熟料产能利用率52.13%，环比前一周下降6.1pct，全国水泥库容比63.08%，环比前一周增加0.57pct。当前水泥市场处于弱复苏阶段。基建端，基建作为水泥需求的主要拉动力，但区域表现分化明显，后续增长依赖于专项债落地及新项目开工情况，部分资金紧张地区可能仍面临需求波动；房建端，房地产相关水泥需求依旧疲软，市场以存量项目为主，新开工项目较少，后续期待保交楼及保障房政策进一步发力；民建端，民用市场受天气、农忙等因素扰动短期波动较大，价格竞争加剧。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 上周全国范围内熟料线停窑率基本持平前一周。北方主要省份错峰停窑基本在5月5-10日结束。南方省份中，湖北计划5月停窑12天，长三角地区计划5月停窑12天，江西和福建计划停窑15天，上述省份的主要企业在4月份的执行多数不到位。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：上周浮法玻璃均价1331.98元/吨，较前一周涨幅0.02%，全国13省样本企业原片库存5626万重箱，环比前一周+8万重箱，年同比+140万重箱。上周市场需求一般，叠加期货盘面走弱，市场观望较浓，下游暂无节前补货，短月产能供应预期无明显变化。中下游部分存补货需求，部分厂有提涨意向，预计短期价格随期货盘面震荡。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2025年4月30日，华北重质纯碱价格为1500元/吨，环比前一周持平，较2024年同比-800元/吨，同比-34.8%。截至2025年4月30日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-97.71元/吨，动力煤日度税后毛利为-83.44元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2025年4月30日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产222条，日熔量共计158105吨，较前一周-600T/D。2025年共有11条产线冷修、停产，日熔量合计6170T/D，2条产线新点火，6条产线复产，日熔量6160T/D。 图表17：2025年冷修停产生产线 图表18：2025年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：上周无碱粗纱市场价格环比下降，主流产品报价下调100-200元/吨不等。需求端，近期市场需求维持偏弱表现，节前深加工厂保持低开工水平。供给端，本周无粗纱产线增减变动。库存端，临近月末多数厂成交情况继续一般，厂库小幅增加，但相对可控。短期来看，鉴于近期市场整体稳中偏弱运行，深加工订单增量预期不强，加之后期个别新建线或陆续投产，预计粗纱价格大概率仍承压。截至4月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3735.25元/吨（主流含税送到），较前一周下跌2.55%，同比上涨3.92%。 近期电子纱市场变动：上周国内电子纱市场价格基本稳定。各池窑厂出货相对平稳，下游多按需采购，局部厂家产品结构差异化较明显，高端产品需求缺口较大。需求端，当前需求增量不明显，下游CCL备货意向偏淡。展望后续，电子纱产能无明显增量，加之高端产品需求缺口明显支撑下，价格或存小涨可能。上周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米不等，较前一周持平。 供应：2025年4月玻纤行业月度在产产能66.28万吨，同比增加9.42万吨（增幅16.57%），环比略减0.94万吨（降幅1.39%），月内产线冷修计划推迟，新点火产线一条，但自然天数缩减，产能环比小降。 库存：2025年3月底玻纤行业月度库存79.84万吨，同比微增0.44万吨（增幅0.55%），环比减少1.89万吨（降幅2.31%），3月上旬国内多数厂新价陆续执行，多数中下游集中提货备货，阶段性支撑厂家产销维持较高水平，下旬开始虽提货量稍有下滑，但深加工当月订单量小幅增加下，刚需提货仍可维持，至月末部分中小厂产销基本维持9成及以上水平。叠加风电、热塑月内货源仍趋紧，整体库存环比小幅缩减。 进出口：参考玻纤情报网，2025年3月玻璃纤维及制品出口总量19.27万吨，同比下降1.16%，环比增加29.13%；进口总量1.1万吨，同环比分别上升34.15%、59.72%；净出口量18.17万吨，同比下降2.71%，环比增长27.64%。单价方面，玻璃纤维及制品3月出口均价10469.23元/吨，同环比分别上涨5.06%、7.7%；进口均价64741.84元/吨，同比上涨2.01%，环比下跌25.6%。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2025年4月30日，铝合金日参考价为20560元/吨，环比前一周持平，较2024年同比-500元/吨，同比-2.4%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2025年4月30日，全国苯乙烯现货价为7250元/吨，环比前一周-150元/吨，较2024年同期-2250元/吨，同比-23.7%；截至2025年4月30日，全国丙烯酸丁酯现货价为8250元/吨，环比前一周持平，较2024年同期-900元/吨，同比-9.8%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2025年4月30日，华东沥青出厂价为3570元/吨，环比持平，较2024年同期-250元/吨，同比-6.5%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表